**Відʼємна ширина**

ФРС підняли ставку підняли до 3,75–4,00%, і реакція вийшла нетиповою: короткий кінець угору, 30-річка з 5,35% до 5,29%, беззбитковість вужча на 3 б.п. S&P –0,08% за тиждень, ширина від'ємна четвертий тиждень поспіль. Розбираємо актуальні новини в [свіжому дослідженні риночків](https://platform.capitalistinvest.com/?view=research&cat=weekly#article=3e1c364f-9ac8-8085-a6be-c49e23ad060b).

Саудівські НПЗ: Jazan на 400 тис. б/д стоїть із 27 липня, західний обхід королівства демонтовано, російський дизель майже не експортується. Грудень коштує дорожче за спот: VIX 17,2 проти 19,25 у грудні й 20,65 у березні, відкритий інтерес у листопадових 60-колах зріс зі 159 до 218 тисяч.

Критичні мінерали: ринок рідкоземів невеликий, але частка Китаю росте вглиб ланцюга – 59% видобутку, 90% металу, 99% важких магнітів. Перемир'я зняло жовтневі обмеження, але не ліцензування, і дешевий китайський матеріал тисне маржу західних виробників. Японія відв'язувалася 15 років і дійшла лише до 60%.

Борг США: 123% ВВП до 2035 року, і весь приріст дає первинний дефіцит, а не різниця ставки й зростання. Ризик тут не дефолт, а тиск на ФРС та інфляція; вікно, коли вистачить консолідації на 3 в.п. ВВП, відкрите близько десятиліття.

$420 млрд боргу під AI у 2027-му проти ~$250 млрд цього року, плюс ~$300 млрд проєктного фінансування. Спреди перевернулися: AI тепер ~120 б.п. проти ~90 у решти ринку, а 65–75% випуску доведеться абсорбувати USD IG, де AI уже 12% індексу.

Глобальна нерухомість: –22,6% капітальної вартості були переоцінкою ставки, а не проблемою орендарів. Премія до держпаперів 340 б.п. проти 500 після 2008-го, нове будівництво стало, і віддачу дає дохід, а не переоцінка. Понад 90% експозиції сидить у менш ніж 3% світового ринку.

**** Це коротке саммарі, а з повним дослідженням кожної теми вже можна ознайомитись на **[нашій платформі](https://platform.capitalistinvest.com/?view=research&cat=weekly#article=3e1c364f-9ac8-8085-a6be-c49e23ad060b)**.**