**Понад 60 трлн $ - стільки американські домогосподарства тримають в акціях та інвестиційних фондах.** За десятиліття їхня вартість зросла більш ніж утричі.

 Але значна частина цього приросту - не нові заощадження, а переоцінка активів. Американці стають багатшими на папері не тому, що економіка виробляє утричі більше, а тому, що інвестори постійно готові платити вищу ціну за активи.

 Це створює **ефект багатства (_wealth effect_)**. Коли портфелі дорожчають, люди почуваються багатшими, більше витрачають і менше заощаджують. _Зростання фондового ринку підтримує споживання, а споживання - економіку_.

 **Але виникає небезпечна залежність.** Чим більше економічне зростання спирається на дорожчання активів, тим болючішим може стати їхнє падіння. Бо існує і зворотний ефект - скорочення витрат, погіршення очікувань і падіння корпоративних прибутків - може посилювати ринковий спад.

 **Головний ризик не лише в можливій переоцінці фондового ринку, а в тому, що ця переоцінка сама по собі допомагає підтримувати економіку США. Але при спаді оцінки - усе буде працювати в протилежну сторону, в сторону скорочення.**

 _І_ _чим довше працює цей механізм, тим небезпечнішим може виявитися його розворот._