**미국/유럽이 금융 위험의 근원이 됐을 때**

• 과거 연준의 금리인상 & 달러 유동성 긴축 논의에서는 자본의 미국 복귀로 대외부채 높고 외환보유액 부족한 신흥시장 찾는 경우 많았음

• 이번 사이클의 가장 큰 차이점은 강달러 충격에 대한 신흥시장의 전통적인 외부 자금 조달 완충 능력 강화된 반면, 선진국은 더 큰 압력에 직면했다는 점

**当美欧成为金融风险源**
过去讨论美联储加息和美元流动性收紧，往往从资本回流美国出发，寻找外债较高、储备不足的新兴市场国家。本轮最大的不同是，新兴市场对强美元冲击的传统外部融资缓冲有所增强，发达经济体却面临更大的压力。

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