**Чіпи - це вже окремий інвестиційний актив
А Nvidia - великий ~~комбінатор~~ маркет-мейкер?**

Це випливає з останньої [домовленості](https://www.ft.com/content/3b522281-0119-47c9-a95a-f2c8d04e6212?syn-25a6b1a6=1) Nvidia з великими фінансовими компаніями про схему на $500 млрд, за якою чипи стають окремим інвестиційним активом. Apollo, KKR, Brookfield, BlackRock і Goldman Sachs дають капітал, а Nvidia гарантує, що GPU збережуть щонайменше 25% вартості до кінця лізингу і, якщо що, бере на себе перші збитки. Саме ця гарантія дозволяє присвоїти боргу вищий рейтинг, запакувати його в цінні папери і продати страховим компаніям та пенсійним фондам. Нічого не нагадує? 

Саймон Вайт з Bloomberg[так і пише](https://www.zerohedge.com/markets/nvidia-deal-beginning-end-ai-compute-boom), що це механіка, яка вже працювала перед 2008 роком, коли AIG страхувала старші транші CDO. Ризик не в самій гарантії, а в тому, що фінансування штучно підсилює попит і заглушує сигнал про надлишок потужностей.

А сигнал уже є. Для замовника важлива не ціна години GPU і не ціна токена, а вартість виконаного завдання. Так от - ця ціна падає. Моделі роблять те саме меншою кількістю токенів, бізнес переходить на оплату за результат, а завантаженість чіпів, за оцінкою Cast AI, в середньому близько 5%. А якщо це якісніше планувати, то можна додати десятки відсотків ефективної потужності без жодного нового чипа.

Кожен крок у бік економнішої моделі зменшує потребу в нових чипах і б'є по заставі. Ефективність завжди була перевагою розробника, а в цій конструкції вона перетворюється на ризик для кредитора.

_Але “поки музика грає - потрібно танцювати”, як казав Чак Прінс, колишній голова правління та СЕО Citigroup у 2007 році _

[Б'юррі каже](https://michaeljburry.substack.com/p/trading-post-august-13-2026?utm_source=post-email-title&publication_id=6819723&post_id=211066297&utm_campaign=email-post-title&isFreemail=true&r=3ow2ac&triedRedirect=true&utm_medium=email), що його базовий сценарій - 2028 рік. 

To be continued...

[Сайт](https://hugs.ua/?utm_source=tg&utm_medium=hugs.fund) | [LifeHUGS](https://hugs.ua/store/life-hugs/?utm_source=tg&utm_medium=hugs.fund) |[AgentHUGS](https://app.agenthugs.ai/)|  [YouTUBE Еріка Наймана](https://www.youtube.com/@HUGSFUND)