> «Потрібно ігнорувати весь дохід, який генерується між окремими ланками ланцюга створення вартості. Він не має значення».

**_ Ерік Найман для _[LifeHUGS про ШІ доходи і їх оцінку.](https://hugs.ua/store/life-hugs/?utm_source=tg&utm_medium=hugs.fund)**

**Простий приклад.
- Компанія А купує обладнання в Б за $100,
- Б купує у В за $100,
- а В купує в А теж за $100.

Собівартість у кожної $50, тож разом вони показують $300 виручки і $120 чистого прибутку. Усі прибуткові, мають гарні P/E, а що активніше купують одна в одної, то швидше ростуть…

Проте на обладнання пішло 300, а від зовнішніх покупців система не отримала жодного долара. Вільний грошовий потік у неї мінус -150 щороку і хтось мусить його фінансувати. Так можна роками показувати зростання прибутку й капіталізації, водночас залежачи від чужих грошей.

 Дедалі частіше так виглядають угоди в ШІ-ланцюжку, тому виручку між ланками Ерік радить взагалі ігнорувати.

Головне питання інвестора: **скільки грошей приходить ззовні, від кінцевих клієнтів?**
Звіт Anthropic перед IPO поки показує B2B, роздріб поки мізерний.

Схожу думку навесні 2025-го для акціонерів  висловив Баффетт. Балансу він приділяє більше часу, ніж звіту про прибутки, і дивиться його за останні 8-10 років, бо там значно важче щось сховати чи погратися з цифрами.

Тільки такої історії балансу в більшості учасників ШІ-буму немає. Лишається стежити, як швидко в них ростуть борги та потреба в нових грошах.
І під час цього сезону звітів в інвесторів все більше питань.

 Хочете розуміти суть серед шуму - [приєднуйтеся до LifeHUGS](https://hugs.ua/store/life-hugs/?utm_source=tg&utm_medium=hugs.fund) 
Практичні варіанти, як обіграти реакцію на проспект - вже є в [Ситуаційній обізнаності](https://secure.wayforpay.com/payment/khj29bjhbcs192)