**Результат в минулому не гарантує його в майбутньому

**Ніби звичне “юридичне” формулювання але [Джейсон Цвейг (WSJ](https://www.wsj.com/finance/investing/for-stocks-the-future-aint-what-it-used-to-be-5b210467?mod=finance_lead_pos1)) дає своє пояснення і розбирає графік довгострокової дохідності американських акцій.

Свіжу версію цього графіка Роджер Ібботсон [опублікував](https://rpc.cfainstitute.org/sites/default/files/docs/research-reports/rf_ibbotson_2026_exponentialwealth_monograph_online.pdf) у книзі CFA Institute. Роками за його допомогою переконували людей купувати акції. Але минуле не обіцяє такого самого майбутнього.

Додаткова дохідність акцій завжди була платою за ризик і незручності, вважає Цвейг. Їх і справді колись вистачало. Комісія брокера для приватного інвестора доходила до 2%. Фонди брали від 5 до 8% на вході і ще до 2% щороку. До 2000 року компанії могли ділитися важливою інформацією вибірково.
Податки теж відчутно з'їдали результат. За оцінкою дослідника Ендрю Анга, після федеральних податків історичні 10% річних із графіка перетворилися б приблизно на 7%. 

Окрім того, до 1997 року ціна акції рухалася кроками по 12,5 цента. Дешевий папір міг за день додати 12,5% у статистиці лише тому, що вчора угода пройшла за ціною покупця, а сьогодні за ціною продавця. У самій компанії при цьому нічого не змінилося. До того ж більшість людей не реінвестувала дивіденди, тож їхній реальний результат був помітно скромнішим за криву на графіку.

А що тепер? Тепер ці “незручності” практично відсутні. Інвестувати стало дешево і прозоро. Саме тому Цвейг очікує нижчої дохідності (премії) в майбутньому. Ринок менше доплачує за ризики, яких вже немає. Цвейг і далі радить тримати більшість грошей в акціях, просто не радить будувати плани на історичних 10% на рік.

[Сайт](https://hugs.ua/?utm_source=tg&utm_medium=hugs.fund) | [LifeHUGS](https://hugs.ua/store/life-hugs/?utm_source=tg&utm_medium=hugs.fund) |[AgentHUGS](https://app.agenthugs.ai/)|  [YouTUBE Еріка Наймана](https://www.youtube.com/@HUGSFUND)