**💸**** Ваши 20% годовых - из выручки или из воздуха?**

Весна 2022 года. Протокол **Anchor** на блокчейне Terra платит около **19.5% годовых** - в долларах, стабильно, без просадок. Фиксированная ставка, которой позавидует любой банк мира

В Anchor лежит свыше **14 млрд$**. Люди несут туда сбережения, кто-то закладывает жильё. Ставка держится месяцами и кажется новым законом природы

В мае она исчезает за неделю. Terra и её стейблкоин рушатся, около **50 млрд$** капитализации превращаются в ноль. Вопрос, который стоило задать раньше: а откуда вообще брались эти 20%?

⚙️ **Из чьего кармана**

Процент годовых бывает двух видов, и на экране они выглядят одинаково

Первый - **реальная доходность**. Кто-то платит комиссию: трейдер за сделку, заёмщик за кредит. Эти деньги делят между теми, кто дал протоколу капитал. Доход приходит из чужого кармана - того, кто пользуется сервисом

Второй - **эмиссионная**. Протокол печатает новые токены и раздаёт их вкладчикам. Красивый процент на экране есть, а выручки за ним нет - только свежие монеты, которые размывают долю всех остальных. Вы держите больше токенов, каждый из которых стоит меньше

Anchor был вторым видом. Заёмщиков, которые реально платили процент, было в разы меньше, чем вкладчиков. Разницу доплачивали из резерва, и он таял на глазах. 20% держались, пока хватало этой подпитки - потом обрыв

📉 **Почему высокий процент так опасен**

Эмиссионная доходность живёт по кругу: чтобы удержать ставку, нужен приток новых денег - он и оплачивает выплаты старым. Пока капитал заходит, всё блестит. Останавливается приток - цифра на экране рушится первой

Так же сгорел **Olympus DAO** с его тысячами процентов годовых: токен потерял свыше **99%**. Чем выше и "стабильнее" обещанная ставка, тем внимательнее стоит искать того, кто её реально оплачивает

💎 **Как выглядит настоящий доход**

Обратный пример - биржа **Hyperliquid**. Она берёт комиссию с каждой сделки и вышла примерно на **843 млн$** годовой выручки. Почти все эти комиссии идут на **выкуп собственного токена** с рынка

Ставка держится на людях, которые платят за реальную услугу - за торговлю. Токен HYPE сейчас стоит около **55$** при капитализации почти **14 млрд$**. Деньги приходят снаружи - от тех, кто пользуется биржей

⚠️ **Где я могу ошибаться**

Не всякая эмиссия - обман. Молодой протокол печатает токены, чтобы привлечь первых пользователей - нормальный разгон, если со временем приходит реальная выручка. Весь вопрос в том, приходит ли она вообще

Реальная доходность тоже не безрисковая: смарт-контракт можно взломать, а выручка биржи упадёт, если уйдут трейдеры. Честные **3-4%** годовых порой надёжнее нарисованных **200%** - но гарантией не будут и они

Я не назову токен, который стоит купить, - это не моя работа. Но перед любым "доходом" есть один трезвый вопрос: **кто платит?** Если ответ - "те, кто зайдёт после Вас", это очередь, а не инвестиция

💡 **Главная мысль**

Реальная доходность приходит из чужого кармана - того, кто платит комиссию. Нарисованная - из Вашего же, просто с задержкой

Высокий процент сам по себе не делает Вас богаче. Богаче делает **источник** этого процента

💭 **Вопрос к Вам**

Когда Вам обещают доход, Вы первым делом смотрите "сколько процентов" - или "из чьего кармана"?

🖥 [Канал](https://t.me/+WZvj-M2zzt0xMjFi) | ▶️ [Медиа](/leaving?url=aHR0cHM6Ly9saW5rdHIuZWUvS2FuYWtpLkNyeXB0bw==) | 🥸 [Мемы](https://t.me/+isK3TfonMlYzNTAy) | 📱 [Notion](/leaving?url=aHR0cHM6Ly93d3cubm90aW9uLnNvL0VkdWNhdGlvbi0xNzExYzZkMTFmMzM4MGY5OTNlOWQwODllN2ViNzI0Yz9wdnM9NA==)