Citi) 미국 경제; 데일리 업데이트 - 금리의 왕복 운동

씨티의 견해
예상보다 훨씬 강한 근원 인플레이션 수치가 수요일 오전 금리를 크게 끌어올렸습니다. 하지만 장 마감 무렵에는 주가가 하락하고 신용 스프레드가 확대되면서 금리가 커브 전 구간에서 하락했습니다. 당사는 미국 경제가 더 긴축적인 금융 여건에 영향을 받지 않을 수 없을 것이며, 연준 관계자들의 긴축 의지가 무제한이 아니라고 가정하는 시장의 판단이 옳다고 봅니다. 워시 의장이 오늘 밤 연설하는데, 관계자들이 금융 여건을 얼마나 긴축적으로 밀어붙일 계획인지 어느 정도 실마리를 제공할 수 있겠지만, "가이던스 없음"이라는 자신의 지론을 고수할 수도 있습니다.

지난 두 달 동안 장기 금리는 단기 금리와 함께 상승해 왔습니다. 이러한 흐름은 더 높은 정책금리가 성장을 의미 있게 둔화시키지 않을 것이라는 시장의 기대를 반영한 것이었습니다. 투자자들이 AI 관련 기업들의 이익 기대치를 계속 상향 조정하면서, 주가 역시 금리 상승에도 불구하고 높은 수준을 유지했습니다.
하지만 예상보다 강한 근원 CPI 수치로 인해 시장이 연준의 한층 더 매파적인 정책을 예상하게 된 이후, 어제 무언가가 바뀌었습니다. 장기 금리는 더 오르기는커녕 주식이 매도되면서 하락했습니다. 당사는 지금의 높은 금리가 향후 성장 둔화로 이어지고, 이는 다시 주식 밸류에이션 하락과 신용 스프레드 확대를 의미할 것이라는 시장의 평가가 옳다고 봅니다.
워시 의장은 정책금리에 대한 가이던스를 줄이고 시장이 보내는 신호에 더 크게 의존하고 싶다는 바람을 자주 언급해 왔습니다. 어제의 시장 움직임은 미국 경제가 더 높은 금리와 전반적으로 더 긴축적인 금융 여건에 영향을 받지 않을 수 없을 것이라는 기대를 반영합니다. 이는 12월에 또 한 차례 인상을 단행하기 전에 10월에는 "동결"하려는 연준 관계자들의 선호를 굳히는 데 도움이 될 가능성이 높습니다.
워시 의장은 오늘 밤 연설하지만, 가이던스를 제공하지 않으려는 자신의 바람에 충실할 수도 있습니다. 인플레이션이 목표치를 웃돌고 있으며 연준이 그에 따라 대응할 것이라고 강조하는 것만으로도, 어제의 인플레이션 상방 서프라이즈 직후에는 매파적으로 들릴 것입니다. 하지만 그는 금융 여건이 이미 긴축되었다는 점을 언급하며 발언 수위를 조절하는 쪽을 택할 수도 있습니다.