포스코퓨처엠 **3Q26 실적 코멘트**

 
**■ 연결 실적**

* 매출액: 8,348억원 (YoY -4.6%, QoQ +22.9%) vs 컨센서스 7,570억원
* 영업이익: 821억원 (YoY +23.1%, QoQ +207.5%, OPM 9.8%) vs 컨센서스 179억원
* 당기순이익: 464억원 (QoQ +87.9%)
* 영업외손익 적자폭 확대: 환율 하락 영향으로 순외환손실 전환 영향
* 이자비용: 매분기 평균 160억원 정도 발생, 3분기까지 누적 480억원 정도 발생
* 지분법손익: 포스코 MC머티리얼즈 고부부가치 제품 판매 확대 및 원가 절감 효과 지속으로 26년도에 흑자 지속되고 있는 상황

 
**■ 재무 현황**

* 자산: 9조 818억원 (QoQ -5.5%)
* 부채: 4조 6,399억원 (QoQ -5.2%)
* 자본: 4조 4,418억원 (QoQ -5.8%)
* 순운전자본: 9,051억원 (QoQ -1,608억원). 매출이 증가했음에도 운전자본을 적극 관리
* 순차입금: 3.4조원 수준 유지(QoQ +0.5%), 순차입금비율 78% (QoQ +5%p)
3Q 환율 하락으로 캐나다 얼티엄캠 건설중 자산의 원화 표시액이 감소해 유형자산 감소
순차입금은 비슷한데 분모인 자본이 줄어 순차입금비율 상승


**■ 1. 에너지 소재**

* 매출: 4,596억원 (QoQ +40.2%, YoY -13.8%) / 영업이익: 518억원 (OPM 11.3%)
* 영업이익 증가 요인: 환율·니켈 가격 하락이라는 부정적 요인에도 N87 등 고수익 제품 판매 확대 + 물량 미이행 보상금 일회성 요인 반영. 금액과 고객사는 비밀유지 조항으로 비공개
* 음극재는 가동률 개선과 판매량 증가에도 판가 하락, 환율 하락에 따른 인조흑연 재고 순실현가능가치 하락으로 재고평가손실을 인식해 적자폭 확대
 
[양극재]
* 매출: 4,323억원 (QoQ +44%)
* 판매량: QoQ 두 자릿수 이상 증가, 4Q에는 QoQ +50% 이상으로 26년 분기 최대치 기대
* 판가: 상반기 리튬 가격 상승이 래깅 반영. 고가 제품 N87 비중이 늘어 달러 평균 판가 QoQ 두 자릿수 이상 상승. 4Q는 리튬 약세로 하락, 26년 전체 판가는 25년 대비 소폭 하락 예상
* N87(현대차그룹향): 2Q에 현대차 EV 재고조정과 중국 통관 이슈로 이연된 물량이 복원돼 QoQ +80% 이상
* N65(포드향): 2Q 판매 없음 → 3Q부터 재개, 4Q도 판매 예상
* N86(GM 얼티엄셀즈향): 8월 얼티엄셀즈 공장 재가동. 당사 유일 납품 단결정 양극재 일부 판매
* NCA(美 SPE ESS향): 2Q와 유사한 소폭 증가 수준, 4Q도 유사 전망
* 중국 신시장향 물량은 리튬가 하락으로 중국 배터리 시장이 주춤하면서 QoQ 감소. 한정된 기존 재고를 파는 물량이라 4Q로 이연
* 26년 연간 판매량 가이던스: 4만톤 후반(약 +15%) 기대. 4Q 중 LFP 초도 출하 예상
 
[음극재]
* 매출: 273억원 (QoQ -3.5%)
* 판매량 & 판가: 중국의 판가 인하 압박으로 판가는 소폭 하락했으나, 일본 주요 고객사향 판매가 QoQ +10% 이상 늘어 매출은 유사 수준. 4Q 판매량은 QoQ +20% 이상, 국내 셀사 회복과 인조흑연 음극재 소량 판매 예상. 26년 전체 가이던스는 약 2만 톤으로 25년과 유사


**■ 2. 기초 소재**

* 매출: 3,752억원 (QoQ +6.7%, YoY +9.9%) / 영업이익: 303억원 (OPM 8.1%)
* 라임/화성: 유가 연동 화성제품 판가 상승과 라임 생산·판매량 증가로 매출 QoQ +15% 이상. 반기 협상 구조상 홀수 분기(3Q)라 스프레드는 2Q 대비 크게 개선되지 않았으나 유가 강세로 고마진 유지, 라임 생산 증가로 단위당 고정비 감소
* 내화물/플랜트: 일부 고가 제품 판가 하락과 판매량 감소로 매출 QoQ 감소. 2Q에 충당금으로 인식한 일회성 보증비용이 소멸한 기저효과로 영업이익 개선

 
**■ 중장기 전략 및 R&D**

[1. LFP 양극재]
* 포항 양극재 2공장(삼원계 4.5만톤)을 LFP로 전환. 1개 라인(약 2만톤)은 전환을 완료해 4Q부터 양산, 나머지 라인은 내년 상반기 중 순차 전환. 전환 후 최대 약 10.5만 톤 규모.추가 수주 시 포항 또는 광양 일부 라인을 전환해 대응
* 3단계 전략: ① 라인 전환으로 신속·저비용·대규모 시장 진입 ② 고밀도 LFP 개발로 EV용 시장 진입 ③ AMPC 종료 전 무전구체 공법 상용화로 중국산 대비 원가 우위 확보
 
[2. 인조흑연 음극재]
* 새만금 구형흑연 건설 중, 베트남 인조흑연 증설 중. LG에너지솔루션과의 공급망 동맹 MOU도 LFP 양극재와 인조흑연 확보가 핵심이었던 만큼, 포항 공장을 통한 조기 공급 요청에 대응하고 베트남 투자를 확대
* 중국 제외 인조흑연을 공급할 수 있는 유일한 대안 업체로 시장 요구 시기·가격에 맞춰 공급 준비
* 지금은 AI 데이터센터 때문에 ESS용 LFP·인조흑연이 각광받지만 고객은 중국 대비 더 비싸게 사고 있으며, 중국 가격 이하를 맞추지 못하면 러브콜을 이어가기 어렵다고 판단. LFP보다 음극재 원가 대응이 더 급하다고 판단
* 인조흑연 관련 공정: 기존 방식은 사이클타임이 45~50일인 배치식이나, 연속식 흑연화로를 개발해 1일로 단축한 샘플을 만들어 고객 2곳 검증 완료. 베트남 2·3호기 기획, 4단계(베트남 또는 한국 지역 예상) 투자 시 연속식을 적용해 중국 대비 동등 이하 가격을 목표
 
[3. 차세대 기술]
1) Sodium: 양극재는 NFPP로 LFP 생산기술과 동일하고 원료만 달라, 동일 라인에서 이미 테스트 중. 음극재는 하드카본으로, 중국 업체의 바이오매스 방식은 수율이 20~30%로 낮으나 당사는 피치 기반이라 카본을 2배 이상 얻을 수 있음. 내년 말까지 톤 단위 파일럿 완료 및 셀사 검증 후 27년 말~28년 양산 라인 투자 착수 계획
2) 전고체: 전해질은 포스코홀딩스에서 진행. 당사는 양극재를 개발해 메인 5개 업체에 레퍼런스로 채택, 2곳이 당사를 선택해 내년부터 톤급 샘플 출하 계획. 광양 1라인을 양산 라인 전고체 전용으로 변경 완료
3) AI 제조혁신: 美 팔란티어 AI 플랫폼 도입 계약을 체결해 소재 제조 표준화를 추진