**▣ 3Q26 현대차 Review: 기말 환율이 만든 서프라이즈, 관심은 다시 로봇으로 이동할 것**

- 3Q26 영업이익 2조 6,772억원(+5.5% YoY), 컨센 12% 상회

**- 하지만 추가 수익성 개선을 기대하기 어려운 기말환율 급락에 따른 판매보증충당부채 환입(판매보증비 340억원 vs 전년동기 1조 2,570억원) 효과가 가장 크게 작용**

- 가이던스 현실화: 도매 400만대·OPM 5.5~6.5%를 감안시 4분기 110만대가 필요하나 현실적인 수치는 100~105만대 수준, **4Q26 영업이익 2조 4,130억원(OPM 5.0%)으로 연간 5.5% 가이던스 하단은 달성할 것으로 전망**

- 본업보다 로봇: 보스턴다이내믹스 가치(70조원을 가정해 현대차그룹 밸류에이션에 적용) 감안 시, **현재 주가는 자동차 본업 가치 수준만 반영 중**

**- 예상 캐털리스트 타임라인: 연내 RA 지분 구조 → 11월 현대모비스 액추에이터 시제품 → 연말 모셔널 로보택시 →  1월 CES → Pre-IPO 라운드 또는 전략적 투자자 유치**

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