**BofA "AI 지출 속도 조절이 오히려 호황(Boom)을 연장하고 반도체 주식을 회복시킬 것"**

월스트리트의 기존 통념(설비투자가 무조건 많을수록 반도체 주식에 좋다)에 반기를 들었습니다.

중간선거 이후 데이터센터 건설에 대한 규제 장벽 등으로 인해 AI 지출 속도가 느려지더라도,** 이것이 오히려 AI 주도 증시 랠리에 '제2의 생명(Second life)'을 불어넣을 수 있다고 분석했습니다.**
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**핵심 전제: 신규 데이터센터 건설 속도가 느려지더라도, 유료 컴퓨팅에 대한 수요는 반드시 견고하게 유지되어야 합니다**.

**과잉 투자 및 가격 폭락 방지:** "견고한 수요 속에서 공급 증가세가 둔화되면** 가동률이 높아지고, 가격 결정력이 지지되며, 과잉 건설(Overbuild) 위험이 줄어들 수 있다"고 밝혔습니다.** 놀고 있는 서버는 수익을 내지 못하며, 컴퓨팅 용량이 시장에 과잉 공급되면 기업들이 고객 유치를 위해 임대 가격을 대폭 인하해 다음 확장 투자를 정당화하기 어려워진다는 설명입니다.


**8개 주요 하이퍼스케일러 및 네오클라우드 기업의 합산** **잉여현금흐름(FCF) 적자 규모가 2026년 1,280억 달러에서 2027년 3,350억 달러로 급증한 뒤, 2028년에는 770억 달러로 축소될 것으로 전망**했습니다.


**시장의 과도한 선반영:**"따라서 현재 시장은 실제 수요 데이터가 꺾이기도 전에 설비투자(Capex) 리스크를 미리 할인(선반영)하고 있는 것으로 보인다"고 진단했습니다.


**장기 이익 사이클 형성: 지출이 완만해지면 단기적인 최고점 이익(Peak earnings)은 낮아질 수 있지만, 그 대신 이익 사이클이 더 길어지는 트레이드오프(교환 관계)가 발생**해 결과적으로** 반도체 주식의 밸류에이션을 뒷받침할 수 있다고 결론**지었습니다.