**GF Securities - SK하이닉스(SK Hynix) 2026년 3분기 실적** **1. 3분기 실적 예상 상회** 매출액: 104.62조 원 QoQ +32%, YoY +328% 시장 예상치 98.96조 원 상회 영업이익: 83.33조 원 QoQ +38%, YoY +632% 바이사이드 예상치 80조 원 상회 매출총이익률(GPM): 85.7% QoQ +2.5%p 영업이익률(OPM): 79.7% QoQ +3.4%p **우호적인 메모리 가격 환경에 힘입어 두 수익성 지표 모두 예상치 상회** 순이익: 39.78조 원 환율 및 투자수익 영향 32.63조 원 반영 **2. 제품별 실적 및 전망** **① DRAM** 매출 78.5조 원, 전체 매출의 75% 비트 출하량 QoQ +10% **평균판매가격(ASP) QoQ 20%대 후반 상승 4분기 비트 출하량 가이던스: QoQ 20%대 중반 증가** **② NAND** 매출 25.1조 원, 전체 매출의 24% 비트 출하량 소폭 감소 **ASP QoQ 20%대 중반 상승 4분기 비트 출하량 가이던스: QoQ 한 자릿수 중반 증가** **③ HBM** **4분기 HBM4 출하량과 매출이 HBM3E를 모두 추월할 전망** HBM4가 주력 출하 제품으로 전환 2027년 주요 고객사와 HBM 공급 물량 및 가격 계약 체결 완료 2027년 HBM 계약가격은 전년 대비 큰 폭으로 인상 HBM과 일반 DRAM 간 매출총이익률 격차 축소 **HBM3E와 HBM4 모두 수율이 예상치를 상회** **3. 대규모 주주환원 정책** **2026 회계연도 기준 약 100조 원 규모의 주주환원 추진** **① 주주환원 구성** 현금배당 30조 원 이상 자사주 매입 및 소각 총 60조 원 이상 지난 8월 발표한 40조 원 규모의 자사주 매입도 포함 8월 발표된 자사주 40조 원 매입은 지난주 완료됐으며 조만간 소각 예정 **② 3분기 주주환원** 현금배당 14조 원 자사주 매입 20조 원 10조 원: 자사주 매입 및 소각 10조 원: 임직원 성과보상용으로 주주환원 규모에서 제외 **③ 주당 배당금 20,000원** 실적 개선에 따른 배당금 10,000원 키옥시아 투자 관련 특별배당 10,000원 **올해 키옥시아 투자로 실현한 이익 대부분을 주주에게 환원하기로 결정** **④ 향후 주주환원 원칙** 배당 규모는 실적에 따라 결정 대규모 투자수익은 특별배당을 통해 주주에게 환원 자사주 매입은 매 분기 시행 ** 4. 메모리 수급 및 장기계약** **① 메모리 공급 부족 장기화** 글로벌 메모리 수급 불균형은 2030년까지 지속될 전망 DRAM과 HBM 생산능력은 2029년까지 이미 완판 2027년 공급 가능한 DRAM 비트 수요 증가율: YoY 20%대 중반 2027년 공급 가능한 NAND 비트 수요 증가율: YoY 10%대 후반 **② 장기공급계약(LTA)** 현재까지 누적 14건의 장기공급계약 체결 주요 클라우드 서비스 제공업체(CSP) 포함 2027~2028년 생산능력의 50% 이상을 장기계약으로 확보 표준 계약기간은 5년 현재 계약기간 연장 논의 진행 중 ** 5. 설비투자(CapEx) 전망** 2027년 설비투자는 2026년 대비 뚜렷하게 증가할 전망 주요 투자 대상은 첨단 공정과 Y1 생산시설의 생산 확대에 필요한 장비 차세대 공정 전환과 생산능력 확충을 위한 설비투자가 중심 ** 6. GF Securities (Hong Kong) 평가** **실적 발표 이후 시간외 주가 +8% 상승** **주요 상승 요인은 예상치를 웃도는 3분기 실적과 적극적인 주주환원 정책.** GF Securities는 **메모리 산업의 장기적인 상승 사이클에 투자하는 듀레이션 트레이드(Duration Trade)를 여전히 긍정적으로 평가.** **실적 발표 이후 메모리 섹터로의 자금 유입이 개선되고, 시장의 비관적인 투자심리도 완화될 것으로 전망.** [https://x.com/sssjeffpu/status/2115275833510359229?a=tiGUEhPCn689Vd2U2aM&s=20](https://x.com/sssjeffpu/status/2115275833510359229?a=tiGUEhPCn689Vd2U2aM&s=20)