**KIS**, **산일전기, 변압기 업종 Top Pick!**

이번 주 KIS 전력기기/유틸리티 담당 장남현 애널리스트와 함께 아시아 지역 NDR을 진행하고 있습니다.

지금까지 가장 크게 느낀 점은 **산일전기(062040, 시가총액 6.2조원, 일평균 거래대금 544억원, KIS 목표주가 27만원·2027년 예상 PER 29배 적용)가 해외 투자자들에게 아직도 상당히 덜 알려져 있다는 점**입니다.

저희는 산일전기가 단기~중기적으로 **HD현대일렉트릭, 효성중공업, LS ELECTRIC 등 국내 변압기 업체 가운데 가장 큰 주가 아웃퍼폼 가능성을 가진 기업**이라고 판단합니다.


**주요 근거는 다음과 같습니다.**

적시에 진행되는 생산능력(CAPA) 확대
제품 라인업 및 고객 기반 확대에 따른 **강한 수주 성장
대형 경쟁사 대비 주문에서 매출 인식까지의 짧은 리드타임**

**상대적으로 매력적인 밸류에이션**

**주요 전력기기 업체 가운데 가장 낮은 외국인 지분율
산일전기**는 최근 **154kV 초고압 변압기 신규 생산라인 건설 계획**을 발표했으며, **2028년부터 양산을 시작할 예정**입니다.

이는 단순히 제품 포트폴리오를 확대하는 데 그치지 않고 기존 제품과의 시너지를 통해 회사의 수주 경쟁력을 더욱 강화할 것으로 예상됩니다.

특히 **기존 특수변압기 + 신규 154kV 초고압 변압기를 묶은 패키지 수주**를 통해 재생에너지 고객과 데이터센터 개발업체를 공략할 수 있을 전망입니다.

**산일전기는 최근 Bloom Energy의 벤더 등록도 완료했으며, 이러한 패키지 영업 전략이 향후 수주 성장 속도를 더욱 가속할 가능성이 있습니다.**

장남현 애널리스트는 **산일전기의 2026~2028년 매출 CAGR을 32.5%, 영업이익 CAGR은 이보다 더 높은 38.5%로 추정**하고 있습니다.

영업이익률(OPM) 역시
**2026년 37.5% → 2028년 40.7%**
까지 상승할 것으로 전망합니다.

그럼에도 현재 주가는 **2028년 예상 PER 약 16배**에 거래되고 있어 밸류에이션 매력이 높습니다.

제품 리드타임과 고객 구성이 산일전기와 가장 유사한 **LS ELECTRIC이 2028년 예상 PER 약 31배**에 거래되고 있다는 점을 감안하면, LS ELECTRIC은 산일전기 대비 거의 **100%의 밸류에이션 프리미엄**을 받고 있는 셈입니다.

국내 변압기 관련 종목들은 모두 지난 5월 고점 대비 약 **40~50% 하락**한 상태입니다.

**그러나 저희는 그중에서도 산일전기가 가장 빠르게 주가를 회복할 가능성이 높다고 판단합니다.**

2026년 3분기 실적은 대체로 시장 기대치에 부합할 것으로 예상됩니다. 환율 역풍은 산일전기뿐 아니라 전력기기 업체 전반에 영향을 미치는 공통 요인입니다.
다만 현재 주가에서는 **2027~2028년 성장성을 바라보고 저점 매수(bottom-fishing)에 나설 것을 권고**합니다.