**슈퍼마이크로(SMCI) FY2027 1분기 어닝콜**

**1. 실적 및 가이던스 대폭 상향**

**매출 199억 달러(+298% YoY, +79% QoQ). 기존 가이던스 145억~155억 달러 크게 상회.**
조정 EPS 1.81달러, GAAP EPS 1.75달러.
매출총이익률 12.8%(비GAAP), 전년 대비 +3.3%p.
AI 솔루션 매출 비중 71%(전분기 59%).
다만 이전 분기에서 이연된 매출 23억 달러가 반영됨. 이를 제외한 실질 매출은 약 176억 달러.

**FY2027 연간 가이던스
매출 기존 650억~720억 달러 → 720억~820억 달러로 상향.**
연간 매출총이익률 11.8~12.2%.
AI 솔루션 매출 비중 70~80% 예상.

**2분기 가이던스**
매출 195억~215억 달러.
조정 EPS 1.66~1.90달러.
매출총이익률 12~12.5%.


**2. AI 수요 및 성장 전망**
**찰스 리앙 CEO**
**"AI 및 IT 토털 솔루션을 선택하는 고객이 계속 증가하고 있습니다.** 특히 DCBBS(데이터센터 빌딩블록 솔루션)가 고객 확보와 시장점유율 확대의 핵심 동력입니다."

**AI 데이터센터 수요는 여전히 매우 강력.**
**
대규모 클라우드·네오클라우드뿐 아니라 기업, 소규모 클라우드, 국가 주도 AI 프로젝트까지 고객층 확대.**

**현재 수주잔고는 사상 최대.**

대형 AI 프로젝트 확대로 단일 고객이 1분기 매출의 44% 차지.
미국 매출 비중 80%. 유럽·아시아·중동에서도 AI 인프라 투자 확대.


**CEO: "핵심 부품 부족과 거시경제 문제가 없다면 하반기 실적은 상반기보다 훨씬 클 것입니다. 그런 상황에서는 연간 매출 가이던스 720억~820억 달러도 매우 보수적인 수치가 됩니다."**


**3. GPU·CPU 및 생산능력 확대**
엔비디아 Vera Rubin 및 VR72 랙 시스템 출하 준비.
AMD MI350·MI355X 수요 강세. MI450 솔루션으로 전환 준비.
인텔 Xeon 6+ 및 Arm 기반 에이전틱 AI 솔루션 확대.
에이전틱 AI 확산으로 Intel·AMD·NVIDIA Vera·Arm 기반 CPU 서버 수요가 크게 증가.

**생산능력 목표**
12월까지 월 8,000개 이상의 고성능 랙 생산능력 확보.
이 중 직접액체냉각(DLC) 랙 월 4,000개 이상.
미국 실리콘밸리·대만 생산시설 확대 및 미국·아시아 컨테이너형 데이터센터 생산 가속.


**4. 수익성 및 마진 전망**
1분기 매출총이익률 12.8%는 전분기 17.6%에서 하락.
**주요 원인은 저마진 대규모 AI 프로젝트 비중 증가.**
**하반기 AI 매출 비중이 70~80% 범위의 상단으로 상승하면서 마진이 추가로 낮아질 전망.**
다만 각 고객·제품군 내부의 수익성은 유지되거나 개선될 것으로 예상.

**CFO: "현재 약 12% 수준의 매출총이익률이 안정적인 기반으로 자리 잡고 있습니다. 고객과 제품 포트폴리오가 다변화되면 추가적인 마진 확대 여지가 있습니다."**

최근 2개 분기 합산 매출총이익률은 14.5%. 전년 동기 9.5% 대비 약 5%p 개선.
DCBBS 소프트웨어·서비스 매출 확대가 중장기 수익성 개선의 핵심.

**
5. AI 데이터센터 구축의 최대 병목**
**CFO: "현재 AI 인프라 구축에서 가장 큰 제약은 토지, 전력, 데이터센터 건물입니다."**

**GPU를 포함한 핵심 부품 공급 부족도 지속.**

수요 부족이 아니라 고객 데이터센터의 실제 가동 준비 시점과 부품 공급이 매출 인식 시기를 결정.

**핵심 부품 가격 상승으로 서버 평균판매가격(ASP)이 상승하고 있으나, **하반기 가이던스에는 큰 폭의 추가 ASP 상승을 가정하지 않음.

**CFO: "우리 제품에 대한 수요는 핵심 부품의 공급 가능 물량을 훨씬 초과하고 있습니다."**


**6. 현금흐름 및 재무구조**
현금 69억 달러, 차입금·전환사채 86억 달러, 순차입금 17억 달러.
영업현금흐름 -4.34억 달러, 잉여현금흐름(FCF) -4.81억 달러.
현금전환주기 149일 → 97일로 52일 단축.
재고 보유일수 119일 → 74일. 향후 50일 목표.
고객 선수금 증가 약 31억 달러.
주요 고객들의 빠른 결제와 선수금으로 운전자본 부담 완화.

**CFO: "현재 추가적인 주식 발행을 계획하고 있지 않습니다."**

**필요할 경우 부채시장을 검토할 수 있으나, 고객 선수금과 운전자본 효율 개선을 통해 성장에 필요한 자금을 조달할 수 있다는 입장.**


**7. Q&A **
**Q. 하반기 성장률이 둔화되는 이유는?**
A. 수요 문제가 아니다. **핵심 부품 공급과 데이터센터 준비 일정의 불확실성을 반영한 것이다**. **수요는 매우 강력하며 DCBBS에 대한 관심도 계속 증가하고 있다.

Q. AI 서버 매출총이익률은 개선될 수 있는가?
**A. 고객군별 마진은 이미 개선되고 있다. 다만 상대적으로 마진이 낮은 대형 AI 프로젝트의 매출 비중이 증가하면서 전체 마진이 영향을 받는다.
**
Q. CPU 서버 시장 전망은?
**A. 에이전틱 AI가 빠르게 확산하면서 기업 고객들이 CPU 기반 솔루션 구매를 늘리고 있다**. Intel, AMD, NVIDIA Vera, Arm 모두에서 수요가 강해지고 있다.

Q. 향후 12개월 동안 추가 자금조달이 필요한가?
A. 현재 현금과 개선된 운전자본 효율을 고려하면 재무상태는 매우 양호하다. 추가 주식 발행 계획은 없다.**

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