**[3Q26 Preview] 서던컴퍼니: 성수기 매출 정상화 여부가 관건, 투자의견 매수 유지**
**[대신증권 조재운]**
[#조재운](?q=%23%EC%A1%B0%EC%9E%AC%EC%9A%B4) [#사던컴퍼니](?q=%23%EC%82%AC%EB%8D%98%EC%BB%B4%ED%8D%BC%EB%8B%88)
**매출 정상화 관건**
2분기 매출 정체, 성수기 해소 여부 주목. 11월 5일 발표, 매출 정상화 시 FY26 가이던스 상단 재확인 가능성.

[#실적](?q=%23%EC%8B%A4%EC%A0%81) [#이익](?q=%23%EC%9D%B4%EC%9D%B5)
**이익 눈높이**
3분기 컨센서스 상회 시 서프라이즈 폭 좁아질 수 있음. 전환사채 영향으로 주당순이익 상단 제약 우려.

[#계약](?q=%23%EA%B3%84%EC%95%BD) [#성장](?q=%23%EC%84%B1%EC%9E%A5)
**대형 계약 확인**
OpenAI 프로젝트 전력 공급 계약은 실물화. 자본계획 숫자 정체, 향후 실현 여부 관건.

[#목표주가](?q=%23%EB%AA%A9%ED%91%9C%EC%A3%BC%EA%B0%80) [#변동성](?q=%23%EB%B3%80%EB%8F%99%EC%84%B1)
**목표가 하향**
셀사이드 목표주가 일제히 하향 조정. 시장, 매출 정체 및 조달 부담 하방 시나리오 반영.

[📎PDF](https://r.jayjoai.com/fWEV2) | [➡️리포트](https://report.jayjoai.com/uscom/preview_note/2026-11-05/4255_SO.html)| [🔴AI요약/해설](https://report.jayjoai.com/internal/5330-wgHxwf-e)