**[3Q26 Preview] 캐터필러: 관세 환급분 제외 영업이익률 20% 유지 여부, 투자의견 매수 유지**
**[대신증권 조재운]**
[#조재운](?q=%23%EC%A1%B0%EC%9E%AC%EC%9A%B4) [#캐터필러](?q=%23%EC%BA%90%ED%84%B0%ED%95%84%EB%9F%AC)
**실적 전망**
캐터필러 26Q3 실적 발표, 관세 환급 제외 영업이익률 20% 유지 여부가 핵심. 주가와 옵션 시장은 변동성 반영, 투자 의견은 매수 유지.

[#북미](?q=%23%EB%B6%81%EB%AF%B8) [#아시아](?q=%23%EC%95%84%EC%8B%9C%EC%95%84)
**지역별 성장**
건설산업 북미 매출 50% 성장, 아시아·태평양은 4% 성장. 북미 집중 성장 지속 여부, 아시아 회복세가 관건.

[#가이던스](?q=%23%EA%B0%80%EC%9D%B4%EB%8D%98%EC%8A%A4) [#밸류에이션](?q=%23%EB%B0%B8%EB%A5%98%EC%97%90%EC%9D%B4%EC%85%98)
**향후 전망**
상회 시 환급 없는 20% 영업이익률 유지, 건설 모멘텀 지속 여부가 주가 재평가 명분. 부합 시 가이던스 및 설비투자 계획 변화가 주가 결정 요인.

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