**[3Q26 Preview] 서클 인터넷 그룹: ARC 토큰 사전 판매 매출 인식 시점이 최대 초점, 투자의견 중립 유지**
**[대신증권 조재운]**
[#조재운](?q=%23%EC%A1%B0%EC%9E%AC%EC%9A%B4) [#서클인터넷그룹](?q=%23%EC%84%9C%ED%81%B4%EC%9D%B8%ED%84%B0%EB%84%B7%EA%B7%B8%EB%A3%B9)
**실적 초점**
ARC 토큰 사전 판매 매출 인식 시점이 11월 4일 실적 발표의 최대 초점. 기타매출 가이던스 중 3분기 인식 규모와 경상성 여부가 관건.

[#준비금수익](?q=%23%EC%A4%80%EB%B9%84%EA%B8%88%EC%88%98%EC%9D%B5) [#금리영향](?q=%23%EA%B8%88%EB%A6%AC%EC%98%81%ED%96%A5)
**수익성 전망**
준비금 수익률 하락으로 인한 수익 둔화 흐름 지속 가능성. 금리 변동에 따른 손익 민감도 높아, 잔액 흐름과 수익률 유지가 중요.

[#플랫폼지표](?q=%23%ED%94%8C%EB%9E%AB%ED%8F%BC%EC%A7%80%ED%91%9C) [#매출전환](?q=%23%EB%A7%A4%EC%B6%9C%EC%A0%84%ED%99%98)
**성장 동력**
결제·네트워크 활동 지표는 가속했으나, 실제 매출 기여 여부는 아직 미확인. ARC 토큰 메인넷 출시 시점에 따른 매출 인식 시점 확인 필요.

[#주가영향](?q=%23%EC%A3%BC%EA%B0%80%EC%98%81%ED%96%A5) [#시장기대](?q=%23%EC%8B%9C%EC%9E%A5%EA%B8%B0%EB%8C%80)
**투자 심리**
낮아진 시장 기대치와 옵션 시장의 변동성 반영. 토큰 매출 상회 시에도 경상성 여부에 따라 밸류에이션 재평가 여부 결정될 전망.

[📎PDF](https://r.jayjoai.com/cFmUW) | [➡️리포트](https://report.jayjoai.com/uscom/preview_note/2026-11-04/4220_CRCL.html)| [🔴AI요약/해설](https://report.jayjoai.com/internal/5322-KiZzH4-e)