**[3Q26 Review] 모건 스탠리: 주식 트레이딩 41% 증가, 영업 레버리지는 역전, 투자의견 중립 하향**
**[대신증권 조재운]**
[#조재운](?q=%23%EC%A1%B0%EC%9E%AC%EC%9A%B4) [#모건스탠리](?q=%23%EB%AA%A8%EA%B1%B4%EC%8A%A4%ED%83%A0%EB%A6%AC)
**실적 호조**
모건 스탠리 3분기 매출 203억 달러, EPS 3.03달러로 시장 컨센서스 상회. 주식 트레이딩 41% 증가, 자산관리 마진 30.4%로 사상 최대 기록.

[#비용증가](?q=%23%EB%B9%84%EC%9A%A9%EC%A6%9D%EA%B0%80) [#수익성하락](?q=%23%EC%88%98%EC%9D%B5%EC%84%B1%ED%95%98%EB%9D%BD)
**수익성 압박**
비용 증가와 자본 비율 하락으로 ROTCE 하락. 주가순자산비율 프리미엄 유지 어려움.

[#투자의견](?q=%23%ED%88%AC%EC%9E%90%EC%9D%98%EA%B2%AC) [#하향](?q=%23%ED%95%98%ED%96%A5)
**투자의견 하향**
실적은 최고 수준이나 운영 레버리지 역전, 수익성 지표 하락 등으로 투자의견을 '매수'에서 '중립'으로 하향 조정.

[📎PDF](https://r.jayjoai.com/4CUNY) | [➡️리포트](https://report.jayjoai.com/uscom/analyst_note/2026-10-14/3752_MS.html)| [🔴AI요약/해설](https://report.jayjoai.com/internal/5166-zwfj43-e)