[유진투자증권 의료기기 이다빈]
2026.09.01

** 미용기기 Initiation

**K-Aesthetics: From Local to Global**

**1. 투자전략**
**• 미용기기 업종 투자의견 Overweight, Top picks로 휴젤(BUY, TP 42만원), 파마리서치(BUY, TP 54만원) 제시**
• 글로벌 매출 성장과 이익 창출 능력을 증명하는 기업 중심의 주가 차별화 전망
• 2026년 하반기: 화장품 수출 고성장과 예상보다 빠른 유럽 리쥬란 매출 증가가 기대되는 파마리서치 선호
• 2027년: 미국 톡신 직접판매 성과가 본격 반영되는 휴젤에 주목


**2. **국내 **미용의료 **기업** 세 번째 성장 국면**
• 2026년 기점으로 국내 미용의료 기업들은 글로벌 상업화 성과가 기업가치를 결정하는 세 번째 성장 국면 진입
• 해외 매출의 성장성과 함께 수익성, 사업 확장성이 확인되는 기업 선별 필요


**3. K-톡신**
: K-톡신의 다음 과제는 글로벌 점유율을 수익성 확장 및 사업 확장으로 연결하는 것
• 휴젤은 2026년 7월부터 미국 직접판매 개시, 2026년 말~2027년 상반기 판매 성과 본격화될 것으로 기대
• 휴젤은 직접판매로 이익 성장 및 중장기적으로 포트폴리오 확대하며 글로벌 미용의료 기업으로 성장할 잠재력 보유


**4. K-스킨부스터**
: 글로벌 스킨부스터 시장 초기 확장 단계인 만큼 K-스킨부스터는 의료진, 소비자 대상 인지도 및 신뢰 구축 필요
• 파마리서치의 국내, 아시아 중심으로 PN 스킨부스터 리쥬란 판매 성과를 축적
• 파마리서치는 2026년 유럽을 시작으로 2027년 브라질, 2028년 중국까지 리쥬란 진출 지역 확대하며 글로벌 브랜드로 성장할 가능성에 주목


<기업분석>
• 파마리서치(BUY, TP 54만원) ★
• 휴젤(BUY, TP 42만원) ★
• 엘앤씨바이오(NR)
• 메디톡스(BUY, TP 10만원)


* 컴플라이언스 검필
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