**Центральна найважливіша тема на світових фінансових ринках - зростання дохідностей держоблігацій. **

Reuters сьогодні пише про розпродаж глобальних облігацій: дохідність довгих паперів США, Німеччини та Японії піднялася до багаторічних максимумів.  
Прибутковість 30-річних Treasuries досягла близько 5,32-5,34% - максимуму з 2007 р.!,  10-річних - близько 4,73%.  
Дохідність 10-річних Bunds Німеччини піднялася приблизно до 3,26% - максимуму з 2011 року!

**Це глобальне явище**: США, Франція, Німеччина, Японія,  Велика Британія. Довгі державні облігації масово продають, а їхня дохідність зростає.


**Що це взагалі означає?**??

Дохідність облігації — це фактично ціна грошей для держави.
Коли інвестори продають облігації, їхня ціна падає. А дохідність при цьому зростає.
Тому коли пишуть «дохідність державних облігацій зростає», це означає, що ринок вимагає вищої винагороди за те, щоб позичати гроші державі.

_Чому це проблема для всіх ринків?_

Якщо США як держава  можуть позичати гроші під 4,7–5% на довгий термін, тоді люди та компанії вже не можуть розраховувати на дешевий кредит.
Іпотека дорожчає.
Кредити бізнесу дорожчають.
Фінансування нових проектів дорожчає.
А отже, компаніям стає складніше швидко збільшувати прибутки.

Тому ланцюг:
зростають дохідності облігацій → дорожчають гроші → зростає вартість кредитів → падає привабливість ризикових активів → тиск на акції.

 **Але є  проблема головніше:**

А хто буде позичати гроші самим державам?
США, Європа (особливо Франція) та Японія мають величезні обсяги держ. боргу.
І якщо ставки стають вищими, обслуговування цього боргу поступово стає дорожчим.
Державі потрібно випускати нові і ще нові облігації, щоб покривати старі борги.

Якщо нові облігації потрібно продавати вже під 5%, а не під 2–3%, витрати бюджету зростають.

 **Виходить своєрідне замкнене коло:**
більше боргу → більше випусків облігацій → більша пропозиція боргу → інвестори вимагають вищу дохідність → дорожче обслуговувати борг → державі потрібно ще більше позичати.


****І тут з'являється інфляція.**

Останніми днями знов додався ще один фактор - знов дорога нафта через війну США з Іраном.
Якщо нафта залишається дорогою, це підвищує витрати на транспорт, виробництво, логістику та енергію. Зростають ціни.
Тобто інфляція може виявитися більш стійкою.
А якщо інфляція не падає, центральним банкам складніше швидко знижувати ставки.

**Отже**:
дорога нафта → вища інфляція → менше шансів на швидке зниження ставок → вищі ставки на довший термін → вища дохідність облігацій.

Саме цей фактор зараз особливо сильно впливає на ринок.


 **Чому це важливо зараз?**
Тому що ми звикли дивитися на фондовий ринок (S&P 500,Nasdaq), 
Bitcoin,Золото.
Але зараз головний сигнал може надходити з іншого місця — з ринку державного боргу.


Сьогодні ринок акцій почав реагувати.  STOXX 600 упав на 0,7%, європейські технологічні акції – на 2,5%. SP500 та  Nasdaq  також опинилися  під тиском.


**Чому зростання прибутковості облігацій - це проблема практично для всіх активів:**

-державі стає дорожче позичати;
- компаніям дорожчає кредитування;
 - падає справедлива вартість акцій (особливо дорогих технологічних);
 -гроші стають відносно привабливішими в облігаціях;
-зростає ризик боргової/фіскальної кризи;

А якщо одночасно росте нафта та інфляційні очікування - центральним банкам складніше знижувати ставки.


**Отже....
А що, якщо головна бульбашка зараз перебуває не в акціях і не в крипті, а в державному боргу.**..?!



_P.S. На графіку вгорі демонстрація того, як Китай йде з американського боргу саме у  Золото._