** Alphabet 3Q26 실적발표 핵심요약 Part 3

** CFO 아나트 아슈케나지

**1. 매출액 25% 성장 및 검색·클라우드 사업의 수익성 개선**
① 3분기 매출액 1,276억 달러(YoY +25%), 영업이익 406억 달러(YoY +30%), 영업이익률 31.8% 기록, 13개 분기 연속 두 자릿수 매출 성장 달성
② Google Services 매출액 963억 달러(YoY +11%), 영업이익 392억 달러(YoY +17%), 영업이익률 40.7% 기록, 검색 광고 매출액 633억 달러(+12%) 및 유튜브 광고 매출액 112억 달러(+9%)로 성장 견인
③ Google Cloud 매출액 307억 달러(YoY +103%), 영업이익 111억 달러(전년 대비 3배 이상), 영업이익률 36.2%(YoY +1,250bp) 기록, AI 인프라·솔루션 및 TPU 시스템 판매 확대에 따른 성장 가속화

**2. AI 인프라 투자 급증에 따른 잉여현금흐름 감소 및 재무 부담 확대**
① 3분기 영업현금흐름 423억 달러, CapEx 514억 달러, 잉여현금흐름(FCF) -91억 달러 기록, 최근 12개월 누적 영업현금흐름 1,796억 달러 및 FCF 197억 달러 달성
② 2026년 연간 CapEx 가이던스 1,950억~2,050억 달러 유지 및 2027년 투자 규모의 상당한 증가 전망, 3분기 기술 인프라 투자 중 서버·네트워크 장비 65%, 데이터센터 35% 구성
③ 3분기 말 현금·유가증권 2,651억 달러 및 장기부채 1,251억 달러 보유, 향후 인프라 구매 관련 계약상 약정액 9,240억 달러와 리스 개시 전 계약 및 기타 의무 1,520억 달러 존재, 대규모 AI 투자에 따른 현금흐름 부담 지속 전망

**3. 클라우드 수주잔고 확대 및 AI 투자수익률에 대한 자신감**
① Google Cloud 수주잔고 5,610억 달러 확보, 이 중 55% 이상이 향후 24개월 내 매출로 인식될 전망이며 대부분 기존 GCP 계약으로 구성
② TPU 시스템 판매의 2026년 4분기 확대 및 2027년 본격적인 매출 증가 전망, 다만 외부 컴퓨팅 인프라 사용 확대에 따른 단기적인 Google Cloud 영업이익률 하락 압력 예상
③ AI 투자에 따른 검색 이용량 증가 및 클라우드 AI 매출 확대를 바탕으로 자본비용을 상당히 초과하는 투하자본수익률(ROIC) 유지 기대, 향후 강력한 영업현금흐름 창출 전망에도 CapEx와 TPU 재고 확대로 FCF 부담 지속 예상

** Q&A 하이라이트

**1. AI 검색 성장 가속화 및 광고 수익화 확대**
① Google Search의 3분기 매출액 630억 달러(YoY +12%) 기록, 전분기 대비 성장률 둔화는 환율 영향이 가장 큰 요인이며 일부 광고 업종의 수요 변화와 AI Mode의 낮은 수익화 수준도 영향
② AI Mode 검색량 급증에도 기존 검색 대비 광고 수익화 수준이 낮아 단기적인 매출 성장률 부담 발생, AI Overviews·AI Mode 광고 노출 확대 및 해외 시장 진출을 통해 수익화 개선 추진
③ 2025년 하반기 검색 사업의 높은 성장률에 따른 기저효과로 2026년 4분기 성장률에 약 2%p의 부담 예상, 환율 역풍도 지속될 전망

**2. Gemini 4 기반 생산성 혁신 및 AI 에이전트 상용화**
① Gemini 4 Argon 도입 이후 소프트웨어 개발 생산성의 구조적 개선 확인, 코드 품질 향상·개발 속도 증가·오류 수정 작업 감소 및 Carbon 도입을 통한 2027년 생산성 향상 가속화 기대
② Gemini 4 Carbon의 경량화 모델 개발을 통해 컴퓨팅 비용·응답 지연·품질을 최적화하고, Google Cloud의 보안 실행 환경과 외부 서비스 연동 기능을 활용하여 AI 에이전트의 대규모 상용화 추진
③ 기업용 Gemini 에이전트 우선 출시 이후 2026년 말부터 Gemini 앱 이용자 10억 명을 대상으로 소비자용 기능 확대 계획, 검색·쇼핑·업무 자동화 등 복잡한 작업 수행 능력 강화

**3. 자체 TPU 사업 확대 및 AI 인프라 투자 효율성 개선**
① Google Cloud에서 TPU를 활용하는 주요 고객 100곳 이상 확보, TPU 8t·8i의 성능 개선과 PyTorch 호환성을 높인 TorchTPU 도입으로 고객 기반 확대 추진
② TPU 공급 방식을 기존 Google Cloud 내부에서 고객 데이터센터 및 외부 클라우드 사업자로 확대, Oracle·Crux AI와의 파트너십을 통해 외부 판매 시장 개척
③ AI 컴퓨팅 자원의 배분은 단기적인 수요보다 사업별 장기 성장계획과 투하자본수익률(ROIC)을 기준으로 결정, 자체 데이터센터와 외부 고객에 대한 TPU 공급 확대를 통한 규모의 경제 확보 추진

**4. TPU 시스템 판매의 재무적 특성 및 클라우드 성장 전망**
① TPU 시스템은 반도체뿐 아니라 컴퓨팅·저장장치·네트워크·소프트웨어를 결합한 완성형 제품으로 판매, 계약 체결 후 재고를 구축하고 제품 인도·청구 시 매출과 현금 유입 발생
② TPU 시스템 재고 증가는 판매에 앞서 현금 유출을 발생시켜 단기 영업현금흐름에 부담, 다만 재고는 확정된 고객 계약에 기반하여 구축하며 2027년부터 관련 매출 확대 전망
③ Google Cloud 매출액 307억 달러(YoY +103%) 기록, TPU 판매를 제외한 기존 클라우드 사업도 높은 성장세 유지하며 Gemini 도입이 컴퓨팅·스토리지·데이터베이스·사이버보안 수요를 동반 확대

**5. AI 에이전트의 신규 수익화 기회 및 플랫폼 경쟁력 강화
① AI 에이전트는 기존 검색을 대체하기보다 새로운 검색·쇼핑 수요를 창출할 것으로 전망, 상품 비교·추천·구매 과정에서 광고 및 구독·결제 기반 신규 수익모델 개발 가능성 강조
② 소비자용 AI 에이전트의 핵심 경쟁력으로 작업 수행 정확도와 신뢰·보안·개인정보 보호 제시, 엄격한 사전 테스트와 실시간 모니터링을 통해 서비스 안정성 확보 추진
③ TPU와 AI 모델을 자체 서비스뿐 아니라 Apple 등 경쟁 기업에도 제공하는 개방형 플랫폼 전략 유지, 다양한 고객의 고성능 AI 수요에 대응하며 기술 경쟁력과 시장 규모 동시 확대

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