11월 2일의 거시경제 Letter

 핵심적 본문 요약
글로벌 전기차 배터리 시장은 1~9월 누적 전년동기대비 20% 성장하였으나 국내 셀 3사는 LG에너지솔루션 1% 증가에 그쳤고 SK온은 18% 삼성SDI는 34% 역성장하였다. CATL 영업이익률은 20%에서 12%로 하락하였으나 중국 소비세 과세 재개와 수출 환급세 축소에 따른 것으로 국내 업체로의 확산 가능성은 낮다. 자동차 업체는 유럽 전기차 판매 비중 확대에 따른 인센티브 부담으로 실적 쇼크를 기록하였으며 4분기에는 믹스 조정으로 부담이 완화될 전망이다. 방산은 재고 고갈과 노후 체계 교체 수요로 2027~2030년 연평균 수주 25조원이 추정된다.
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(In)sight
글로벌 전기차 배터리 사용량이 두 자릿수 성장을 이어가는 가운데 국내 셀 3사는 각형 비중 확대와 파우치 시장 축소라는 폼팩터 재편에 노출되어 성장률 격차가 벌어졌다. CATL 마진 하락을 한국 업체 마진 압박으로 해석하는 시각이 있으나 소비세와 환급세 정책 변화에 따른 해외 저가 공세 유인 감소가 근거로 제시되며 실적 요인과 심리 요인이 혼재된 국면이다. ESS 수요 부상과 반도체 수출 호조는 전기차 둔화를 상쇄하는 축으로 부각되나 유럽 인센티브 부담과 중국 공급 과잉이라는 구조적 제약은 여전히 유효하다. 방산은 피크아웃 우려로 디레이팅이 선반영된 상태이나 재고 고갈과 교체 주기가 실적 하방을 지지한다.

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