두산테스나 - 시스템 반도체 후공정 테스트 전문기업

 핵심적 본문 요약
두산테스나는 2002년 설립된 시스템 반도체 후공정 테스트 전문기업이다. 올해 상반기 기준 웨이퍼 테스트 매출 비중은 91.7%이며 주요 제품군은 SoC, CIS, MCU 등이다. 지난 4월 테라다인 등으로부터 1,909억원 규모 테스트 장비를 양수하여 엔비디아 그록3 LPU 테스트를 담당할 예정이다. 지난해 10월 어드반테스트 등으로부터 1,714억원 규모 장비를 양수하고 올해 4월 2,053억원으로 증액하여 내년 2분기부터 애플향 CIS 테스트 가동이 본격화된다. 테슬라 AI4 칩 테스트를 담당 중이며 내년 하반기 AI5 양산 시작으로 수주 가능성이 높아진다. 2027년 11월 완공 목표로 2,303억원 규모 평택 2공장 신규시설 투자가 진행 중이다.
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(In)sight
두산테스나의 실적 추세는 웨이퍼 테스트 매출 비중 91.7%에 집중된 구조로, 삼성 파운드리 4nm 공정 기반 엔비디아 그록3 LPU와 애플향 CIS 테스트 물량이 내년부터 본격 반영되면 영업레버리지가 극대화될 가능성이 높다. 비교 대상인 경쟁 후공정 업체들이 패키지 테스트 중심의 턴키 수주에 집중하는 반면, 동사는 평택 2공장 증설을 통해 웨이퍼와 패키지 테스트를 아우르는 턴키 체계를 구축하려 한다. 최근 주가 변동은 테슬라 AI5와 삼성 파운드리 낙수효과에 대한 기대감이 선반영된 측면이 크나, 실제 장비 양수 금액이 1,714억원에서 2,053억원으로 증액된 점은 실적 가시성을 뒷받침하는 근거다. 따라서 현 주가는 기대감과 실적 사이의 괴리를 좁히는 국면으로 판단되며, 패키지 테스트 매출 비중이 확대되는 시점이 재평가의 분기점이 될 것이다.

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