[오늘의 차트]  미국 가계 주식 비중 역대 최고치(48.2%)... 장기 수익률 하락 신호인가, 리밸런싱의 시점인가

 핵심적 본문 요약
미국 가계 금융자산 중 주식 비중이 48.2%로 1945년 통계 시작 이후 최고치를 기록했다. 닷컴 버블 38.7%, 2021년 밈 주식 열풍 41%를 웃도는 수준이다. 현금 1달러당 주식 보유액은 3.65달러로 역대 최고다. 주식 보유는 상위 1% 가구가 절반, 상위 10%가 88%를 차지해 편중이 심하다. 과거 데이터상 주식 비중이 30%를 웃돌 때 향후 10년 S&P 500 연평균 수익률 중앙값은 4.9%로 낮아졌다.
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(In)sight
가계 자산 내 주식 비중 급등은 신규 자금 유입보다 주가 상승에 따른 자연 증가 성격이 강하다. 이는 실적이 아닌 밸류에이션 기대감이 자산 배분을 왜곡한 결과로 해석된다. 과거 고점 국면에서 향후 10년 수익률 중앙값이 5% 안팎으로 하락한 전례를 감안하면 장기 기대수익 조정이 필요하다. 리밸런싱을 방치한 포트폴리오는 의도보다 높은 위험에 노출된 만큼 위험 선호도 재점검이 유효하다.

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