[스펜서 자캅]  원유 메이저 기업이 AI 메모리 주식에 대해 말해 주는 것

 핵심적 본문 요약
원유 메이저 기업들은 지정학적 갈등으로 최고 수익과 안정적 현금 흐름을 기록하고 있다. 반면 메모리 반도체 기업들의 주가는 AI 붐에 힘입어 실적 전망 상승 폭을 크게 웃도는 급등세를 보였다. 원유 부문은 공급망 안정성과 낮은 하방 위험을 갖춘 데 비해 반도체 부문은 중국 기술 추격과 과잉 공급 위험에 노출되어 있다.
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(In)sight
메모리 반도체 장세에서 원유 메이저에 주목할 근거는 주가와 현금 흐름의 괴리다. 마이크론과 샌디스크의 상승 폭은 애널리스트 잉여현금흐름 전망치 합계를 크게 앞질러 실적보다 기대감이 선행한 것으로 판단된다. 반면 엑슨모빌과 셰브론의 상승은 실제 현금 창출력과 밀접하게 연동되어 있다. 가설은 원유의 경우 공급 차질 위험이 낮은 실물 자산에 하방 지지력이 존재한다는 것이다. 중국의 반도체 자급자족 투자와 빠른 기술 진화 속도는 메모리 업종의 조기 도태와 공급 과잉 위험을 키우므로, 변동성 국면에서 에너지 부문의 상대적 안정성이 부각된다.

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