미국 고물가의 원인 CRACK SPREAD(크랙 스프레드)

 핵심적 본문 요약
미국에서 WTI 가격은 2008년 150달러와 2010년대 초반 100달러대보다 낮은 수준이다. 나스닥 100은 2008년 대비 20배 상승했으나 WTI는 90달러로 저렴하다. 미국 물가 상승률 3%대 안착은 에너지 가격 상승에 기인한다. 정제마진과 크랙 스프레드가 확대되면서 SK이노베이션, S-OIL, GS 등 정유주가 상승하고 있다. 중동과 유럽 전쟁으로 정유시설이 부족해졌고 중국이 석유제품 수출을 제한하고 있다. 연준의 기준금리 인하를 위해서는 크랙 스프레드가 하락해야 하나 미국 내 고물가는 상당 기간 이어질 전망이다.
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(In)sight
미국 물가의 핵심 변수는 원유 가격이 아닌 정제마진과 크랙 스프레드로 이동했다. WTI가 18년 전보다 40% 낮은데도 고유가 담론이 유지되는 배경에는 정유 설비 부족과 중국의 석유제품 수출 제한이 자리한다. 국내 정유 3사의 주가 상승은 실적 개선에 근거한 흐름이나, 크랙 스프레드가 급락하면 밸류에이션 부담이 즉시 부각될 수 있다. 연준의 금리 인하 경로가 크랙 스프레드에 종속된 만큼, 정유주와 물가 지표를 함께 추적하는 전략이 유효하다.

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