Higher for Longer 명백한 미스프라이싱

 핵심적 본문 요약
메모리 기업 주가 하락은 빅테크의 FCF 우려에서 촉발됐으나, 메모리 기업의 협상력과 이익 창출력 강화로도 해석된다. 트렌드포스는 반도체 시장이 2027년 1.3조 달러, HBM 시장이 230% 증가할 것으로 전망한다. 빅테크는 AI 투자를 멈출 수 없는 생존 게임에 갇혀 있고, 하드웨어 업체들은 확정 수요 기반 Q 통제와 공급 병목으로 가격 하락이 지연되고 있다. 전자 닉스의 저평가 매력이 부각된다.
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(In)sight
반도체 주도 장세에서 메모리 섹터의 재평가 가설을 세워볼 수 있다. HBM 공급 병목과 확정 수요 기반 Q 통제는 과거 짧은 사이클과 다른 구조를 만들고 있으며, TSMC 중심 가속기 생산 계획이 수요 가시성을 뒷받침한다. 빅테크 케펙스가 죄수의 딜레마에 묶인 생존 게임이라는 점에서 메모리 협상력은 실적 기반으로 유지될 가능성이 크다. 성장성 대비 극단적 저평가가 지속된다면 시장의 미스프라이싱 교정 여지가 크다.

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