SK하이닉스의 솔리다임 상장 논란의 비밀

 핵심적 본문 요약
SK하이닉스가 인텔 낸드 사업부를 인수해 출범한 솔리다임이 AI 데이터센터용 고용량 eSSD 수요로 흑자 전환했다. 낸드 불황 시기 완전자본잠식에 빠졌으나 QLC 기술을 앞세워 반등했고, 몸값은 인수 당시 90억달러에서 1000억~1500억달러로 뛰었다. 다만 양산 공장이 중국 다롄 한곳에 몰려 있어 미국 수출통제가 발목을 잡는다.
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(In)sight
솔리다임의 가치는 AI 데이터센터발 eSSD 수요와 QLC 기술에서 나오지만 본질은 지정학 리스크에 묶여 있다. 다롄 모드 B 공장은 완공됐으나 미국산 장비 반입 허가가 지연되며 생산능력이 YMTC의 절반 수준에 그친다. 상장과 프리IPO 카드가 닫힌 가운데 미국 팹 건설 자금과 SK하이닉스 주주환원 재원이 같은 현금에서 나와야 하는 구조가 핵심 변수다. 장비 허가와 자금조달을 연계한 거래 구조가 성사되는지가 기업가치 재평가의 분수령이 될 것이다.

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