**[고팍스 리서치]** **AI 붐을 넘어서: 지출과 실제 성장으로의 전환
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AI 성능 단위당 비용은 하락하는 반면 사용량은 증가하고 있습니다. 이는 33~38% 수준의 인프라 마진을 기록하고 있는 하이퍼스케일러에 유리하게 작용합니다.

영업현금흐름 대비 CAPEX 비율은 2023년 41%에서 2026년 약 105%까지 상승했습니다. 합산 잉여현금흐름은 적자로 전환했으며, 부족분은 부채로 충당되고 있습니다.

시장은 이제 매출 전환으로 이어지지 않는 지출을 페널티로 평가하고, 실제 AI 매출 성장을 보이는 기업을 보상하고 있습니다.

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