[메리츠증권 음식료/유통 김정욱]

삼양식품(003230) 탐방 Comment

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2Q26 매출액 및 영업이익은 각각 8,300억원, 1,856억원으로 예상하며 컨센서스 부합 전망. 3분기 평균 원/달러 환율은 1,428원으로 2분기 1,502원 대비 하락했으나 이익에 미치는 영향은 30억원 수준으로 시장 우려 대비 양호

해외 매출 비중 80%에서 3분기 달러 노출도는 매출의 약 35~40%. 중국 매출 비중 확대와 원화 강세에 따른 원재료 매입비 절감 효과가 환율 부담 일부 상쇄 예상. 비용 통제 기조 지속되며 마케팅비 QoQ 감소 전망

12월 중국 신공장 완공 이후 1Q27 본생산 예상. 간식점 채널 수요 대응과 동시에 국내 캐파도 미국/유럽향 물량 증가로 이어질 가능성. 미국의 SKU 확대, 유럽 국가 확장, 중국의 신규 채널 침투로 지속적인 생산능력 확대가 필요한 성장 구조가 이어질 전망

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