[메리츠증권 조선/기계 배기연]
2026.10.24 (토)

Weekly (10.26~10.30)
“2027년 가스선 시장에 대한 언급 주목”

** 투자 선호도

- 키워드: DC향 엔진 > FDC > 밸류에이션, 배당 > 군함

- Top-Pick: HD현대중공업, HD현대마린솔루션, 한화엔진, STX엔진


** 조선주 3분기 실적 발표 시즌 시작 (월~목)

1. HD현대마린솔루션: 연내 F.D.C. 수주 가시성 재확인

2. HD건설기계: 데이터센터향 엔진 수주 배경 및 추가 수주 파이프라인

3. 한화오션: 환헷지율 상향의 실효성 확인.
    기존에 높았던 환율 노출도를 낮추기 위해, 상반기에 실시한 환 헷지의 효과 여부는 향후 실적 전망의 주요 가이드라인

4. HD한국조선해양: 연결회사들의 매 분기 배당 실시 가능성. 현재는 반기마다 실시, HD한국조선해양(별도) 실적 변동의 주요 요인.
    HD현대삼호의 구조적인 영업이익률 가이던스. Kiewit과 합작법인 미국 조선소 설립 계획

5. HD현대중공업: 연내 D.C.향 엔진 추가 수주 가시성 재확인. 늦어진 특수선 수주 파이프라인 업데이트

6. 삼성중공업: 무스테리안(Mousterian)의 테넌트와 계약 여부. 연내 무스테리안 F.D.C 수주 가시성.
    Open AI 및 빅테크와 F.D.C 진행 상황


** 조선소들 대상 공통 질문 “2027 가스선 시황 뷰와 그 근거”

- 침몰 중인 조선주, 1)D.C.향 엔진, 2) F.D.C., 3) 군함 등 긍정적인 장기 전망에도 불구하고 ‘본업 피크아웃’ 공포

- 고수익 선종에 대한 중국의 M/S 침투 우려에도, K-조선의 플래그쉽인 ‘가스선’에 대한 견고한 2027~28년 시황에 대한 확신 필요


** GTT 실적 발표: LNG선의 화물창 기술 라이센서. LNG선 및 가스선 시황 전망의 핵심

- 2026년 1~3분기 수주 80건(LNG선 71건)으로 전년 동기 27건대비 증가.
3분기말 수주잔고 18.5억 유로, 역사상 최고 수준

- 2024년 LNG 프로젝트 FID(최종투자승인) 규모가 급감했던 여파에서 벗어나는 모습

- GTT 집계 기준, 2025~2026년 3분기 누적 FID LNG 프로젝트는 135MTPA(연산 1억 3,500만톤)이며,
이에 투입할 LNG선은 아직 대부분 발주되지 않은 상태라고 언급

- 과거 경험칙상, 1MTPA당 0.6~0.7척의 LNG선이 필요.
즉, LNG 프로젝트 135MTPA → LNG선 192225척

- CEO 발언, “수요 둔화를 시사하는 정보나 논의는 전혀 없다”

- 2026년은 이미 3분기 누적만으로도 역대 3번째 FID 규모를 기록한 해,
2027년도 준수한 규모 기대(NTP, Noticed to Proceed 상태인 프로젝트가 벌써 15.4MTPA)


** 이번 주 주요 이벤트

- 10월 26일: 13시 30분. HD현대마린솔루션 실적 발표 컨퍼런스콜

- 10월 26일: 15시 00분. HD건설기계 실적 발표 컨퍼런스콜

- 10월 27일: 14시 00분. 한화오션 실적 발표 컨퍼런스콜

- 10월 28일: 14시 00분. HD한국조선해양(HD현대중공업, HD현대마린엔진) 실적 발표 컨퍼런스콜

- 10월 29일: 14시 00분. 삼성중공업 실적 발표 컨퍼런스콜



자료: [https://zrr.kr/A6S2zJ](https://zrr.kr/A6S2zJ)

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