[메리츠증권 금융 조아해]

**iM금융지주 - 자본비율 개선세는 지속**

** 3Q26 지배주주순이익 1,207억원 (-1.4% YoY): 컨센 -13%

- 비이자이익이 예상대비 부진
 

- **[이자이익] **+8.7% YoY

- 은행 NIM -7bp QoQ, 대출성장률 +3.0% QoQ
 

- **[비이자이익]** -13.5% YoY

- 수수료 이익 +36.7% YoY: 증권 자회사의 브로커리지 수익, IB 딜 확대 (DCM, PF) 기반

- 유가증권 관련 이익 및 외환, 파생 관련 이익 적전 YoY
 

- **[대손비용률]** 0.48% (-16bp YoY)

- 우량 대출 중심 성장을 단행함에 따라, 건전성 지표 개선 (그룹 연체율 -23bp; 은행 -4bp, 캐피탈 -69bp YoY) 기반 양호
 

- **[CET-1비율]** 12.39% (+12bp QoQ)

- 높은 대출자산 성장에도 불구 (+7.2% YTD), RWA 관리 적극 진행 (이익 +27bp vs. RWA -5bp, 주주환원 -6bp, 기타포괄손익 등 -4bp)
 

- **[주주환원정책]**

- 지난번 발표한 자사주 매입의 신탁 계약이 진행 중 (7월 28일 ~ 10월 28일; 2026년 누적 700억원 진행 기반 주주환원율 40% 추정)

- 현 CET-1비율은 기존 동사가 제시한 2027년 12.3% 목표에 달성된 수준

- 이에 대해 동사는 11월 이사회 이후 밸류업 관련 내용을 소통할 것임을 언급
 

** 업데이트될 밸류업 계획 주목 필요

- 투자의견 Buy 및 적정주가 24,000원 유지

- 비이자이익이 부진했던 점은 아쉬웠으나, 1) 이자이익의 기반인 대출자산 성장이 적극적으로 이뤄지고 있으며, 2) 건전성 지표가 안정적으로 관리

- 무엇보다도 3) 주주환원정책의 근간인 CET-1비율 개선세가 돋보임 (+28bp YTD)

- 이를 기반한 주주환원 매력도가 높은 것으로 판단

- 1) 결산 배당만을 실시한다는 점에서 배당수익률이 타행대비 매력적인 가운데 (26E 배당수익률 5% 추정),

- 2) 내년에도 자사주 매입량 확대 기조가 이어질 것으로 예상

자료: [https://vo.la/WO7ujnG](https://vo.la/WO7ujnG) 

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