**Як працює валютно-курсовий режим воєнного часу і чому рекордні інтервенції НБУ не означають, що він дав збій? **

 Розповідає Голова НБУ **Андрій Пишний** у колонці для «Економічної правди». 

 Ключове: 

**У жовтні 2023 року НБУ перейшов від фіксованого курсу до режиму керованої гнучкості. Обираючи курсовий режим, НБУ виходив із реалій воєнної економіки.**

Україна отримує значне зовнішнє фінансування. Кошти від партнерів надходять у валюті, а державні видатки здійснюються в гривні. Тому уряд продає отриману валюту Національному банку і натомість отримує гривню для фінансування бюджету. Валюта поповнює міжнародні резерви НБУ.

Далі відбувається зворотний рух. Уряд витрачає гривню, зокрема на оборону. Значна частина цих видатків перетворюється на імпорт, адже і армія, і вся економіка критично від нього залежать. Для оплати імпорту потрібна валюта.

Тут і виникає посередницька роль НБУ на валютному ринку. НБУ продає на ринку валюту, отриману від уряду, і так вилучає з обігу певну частину гривні, яка потрапила в економіку через бюджетні видатки.

 Таким чином режим керованої гнучкості обмежує вплив на курс тієї частини бюджетних видатків, яка фінансується за рахунок міжнародної допомоги. 

**Із червня 2026 року НБУ наростив чистий продаж валюти передусім через збільшення бюджетних видатків. **

Так, у червні, після тривалої затримки уряд отримав значні обсяги зовнішнього фінансування. Крім того, програму ЄС Ukraine Support Loan розширили на локалізацію виробництва озброєння в Україні. 

**Важливо розуміти: операції НБУ на валютному ринку – це  не окремий процес, а частина руху коштів між державним бюджетом, валютним ринком і міжнародними резервами. **

Загалом за грудень 2025 – вересень 2026 року НБУ продав на ринку не більше валюти, ніж уряд продав НБУ. 

 Як результат, попри значні операції НБУ на валютному ринку, міжнародні резерви залишаються достатніми.

Чи є зараз альтернатива режиму керованої гнучкості курсу? 

Яких результатів НБУ очікував від цього режиму? 

Чого чекати далі?  

Відповіді – [у колонці](https://epravda.com.ua/finances/valyutniy-rinok-ukrajini-rezultati-troh-rokiv-rezhimu-kerovanoji-gnuchkosti-826509/).