** <글로벌 이슈 / 시장 컬러>**

 **고금리·고유가·AI 신용 우려, 아직 해소 단계는 아님**
프랑스 국채 불안과 미국 주택경기 둔화에도 달러와 미국 신용스프레드는 비교적 안정적이어서 공포가 금융시장 전반으로 확산된 단계는 아닌 상황. 다만 악재가 더 커지지 않는 것과 실제로 해소되는 것은 구분할 필요가 있으며, 10월 FOMC의 긴축 강도와 11월 중간선거 이후 미국의 대이란 정책이 단기 분수령.

 **반도체 반등에도 상승 폭은 제한될 가능성**
미국 반도체 저가매수와 국내 수급 개선으로 추가 반등 가능성은 있지만 AI 기업의 신용위험과 유가·금리 부담이 상단을 제한할 전망. 최근 국내 반등도 반도체 전반의 회복보다는 ESS·바이오 등으로 매수세가 확산된 영향이 커 업종별 차별화에 주목할 필요.

 **AI 기업은 자금조달 능력에 따라 차별화**
AI 투자 규모가 커질수록 기술력뿐 아니라 낮은 조달비용과 충분한 현금흐름을 확보한 기업의 우위가 커질 전망. 국내에서는 삼성전자·SK하이닉스의 외국인 수급을 지속적으로 점검해야 하며, 솔리다임 관련 논의 역시 실제 상장 결정이나 주주보호 방안과 구분해 볼 필요.

 **위험선호 약화로 국채의 안전자산 역할 재부각**
AI 투자와 신용시장 불안으로 위험선호가 약해지면서 국채의 방어 기능이 다시 살아나는 모습. 다만 디젤을 중심으로 한 고유가가 물가와 긴축 기대를 지지하고 있어 장기금리가 추가로 내려가기 위해서는 에너지 가격 안정이 선행돼야 할 전망.

 **한국 채권은 상대적 강세, 금리 반등 시 매수 접근**
한국 채권은 재정 신뢰와 국내 증시 약세에 따른 안전자산 수요로 상대적으로 강한 흐름. 10월 금통위의 매파적 동결 이후 11월과 내년 1분기 추가 인상으로 기준금리 3.50% 전망은 유지되지만, 3.75%까지 올라갈 위험은 낮아졌다는 판단. 시장금리 반등을 매수 기회로 활용하는 전략이 유효.

 **BT기판까지 공급 부족 확산**
삼성전기의 3,605억원 규모 공급계약은 2027년 메모리용 BT기판 중심 물량으로 파악되며, ABF에 이어 BT기판으로 공급 부족이 확산되는 신호. 메모리·서버 수요 확대에 비해 증설 속도가 느려 공급 부족이 2028년 이후까지 이어질 가능성.

 **기판 업종은 가격 인상과 가동률 상승 동시 수혜**
공급 부족이 장기화되면 BT기판의 가격 결정력이 강화되고 가동률도 높아져 실적 개선이 본격화될 전망. BT기판 노출도가 높은 대덕전자·심텍을 중심으로 장기공급계약 확대 여부와 추가 판가 인상 가능성에 주목.

 **원유보다 석유제품 공급 부족이 더 오래갈 수 있어**
원유 수요 전망 하향과 산유국 증산에도 정유시설 파손과 물류 차질로 석유제품 공급 부족은 지속. 지정학적 긴장이 완화되면 원유 가격은 빠르게 안정될 수 있지만 정제설비 복구에는 시간이 필요해 제품 공급 정상화는 상대적으로 늦어질 전망.

 **정제마진은 평년보다 높은 수준 지속 가능성**
비축유 방출과 러시아산 경유 공급 확대만으로 정제제품 부족을 단기간에 해소하기는 어려운 상황. 이에 따라 정제마진은 평년보다 높은 수준을 유지할 가능성이 있으며, 화학 제품에서도 프로필렌·PS·HDPE를 중심으로 가격 강세가 이어질 전망.

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