**<Economist> The countries most threatened by turbulent bond markets**

_– AI 투자 확대에 따른 자금 수요, 이란 전쟁발 인플레이션, 정부 재정에 대한 신뢰 약화가 겹치면서 선진국 국채금리가 구조적으로 높아지고 있으며, 특히 저성장과 과도한 부채를 동시에 안고 있는 국가들이 위험에 노출되고 있다는 분석._

 **선진국 고금리 시대 진입:** 미국 10년물 국채금리는 5.3%, 일본은 3%를 넘어섰으며, 주요 선진국의 중간값도 4%로 15년여 만의 최고 수준을 기록.

 **금리 상승의 세 가지 원인:** AI 중심의 대규모 투자 수요, 에너지 가격 상승에 따른 인플레이션, 정부의 재정건전성에 대한 신뢰 약화가 동시에 장기금리를 끌어올리는 구조.

 **AI 투자가 글로벌 금리 자극:** Goldman Sachs는 5대 하이퍼스케일러의 설비투자가 올해 약 8,000억달러, 2027년 1.2조달러에 이를 것으로 전망. 막대한 자금 수요가 글로벌 실질금리 상승 압력으로 작용.

 **빅테크도 차입 확대:** 하이퍼스케일러의 올해 회사채 발행액은 2,300억달러로 지난해의 두 배 수준. AI 투자자금 조달 경쟁이 국채시장과 다른 산업의 금융비용까지 높이고 있음.

 **이란 전쟁발 물가 충격:** 유가는 전쟁 이전보다 약 40% 상승했고, IMF는 올해 세계 물가상승률 전망을 3.8%에서 4.7%로 상향. 에너지 가격 상승이 다른 상품과 서비스로 확산될 위험도 커짐.

 **금리 인하 기대의 급반전:** 전쟁 이전 시장은 2027년 3월까지 연준의 세 차례 금리 인하를 예상했지만, 현재 예상 정책금리는 당시 전망보다 약 1.5%포인트 높은 수준. 유럽도 비슷한 변화가 발생.

 **프랑스의 재정 취약성:** 프랑스는 국가부채가 GDP의 약 120%, 재정적자가 5.4%에 달하며, 430억유로 규모의 재정 조정안도 정치적 반발에 직면.

 **프랑스와 이탈리아의 차이:** 이탈리아는 이자지출을 제외하면 기초재정수지 흑자를 기록하지만, 프랑스는 GDP의 2.9%에 달하는 기초재정적자를 기록해 부채 안정화가 더 어려운 상황.

 **프랑스에 필요한 재정 조정:** 모든 국채를 현재 5년물 금리로 즉시 차환한다고 가정하면, 프랑스는 부채비율 안정을 위해 기초재정수지를 GDP의 2.9% 적자에서 1.8% 흑자로 전환해야 한다는 계산.

 **저금리 부채의 만기 도래:** OECD 국가의 고정금리 정부부채 약 3분의 1이 2026~2028년 만기를 맞아, 과거 저금리로 조달한 자금이 높은 금리로 차환되면서 이자 부담이 점차 확대될 전망.

 **미국 이자비용도 급증 가능:** 현재 차입금리가 지속되면 미국의 연간 정부 이자지출은 10년 내 약 2.8조달러로 늘어나 현재의 거의 세 배에 이를 수 있음.

 **핵심 포인트:** 이번 국채금리 상승은 일시적인 시장 불안뿐 아니라 AI 투자에 따른 자본 수요 확대와 인플레이션, 재정 불신이 결합한 구조적 변화다. 일부 금리 상승은 되돌려질 수 있지만 과거의 초저금리 시대로 복귀하기는 어려우며, 특히 성장 동력 없이 부채만 많은 국가는 장기간의 지출 삭감과 증세 압박을 피하기 어려울 전망.

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