[SK증권 반도체 한동희, 손 건/해외주식 박제민]

**Amazon FY3Q26 실적발표
(After: -7.34%)

 FY3Q26 실적 (GAAP)

매출액 $201.9B (+1% QoQ, +12% YoY): 컨센서스 0%
OP $28.1B (+2% QoQ, +61% YoY): 컨센서스 +8%
OPM 13.9% (+0%p QoQ, +4%p YoY): 컨센서스 +1.0%p
EPS $1.89 (-67% QoQ, -3% YoY): 컨센서스 -4%

** FY3Q26 부문별 실적

North America $112.85B (-3% QoQ, +6% YoY)
International $43.11B (+2% QoQ, +5% YoY)
AWS $45.98B (+9% QoQ, +39% YoY)

** FY4Q26 가이던스
* 중단값 기준
매출액 $243.5B (+21% QoQ, +14% YoY): 컨센서스 0%
OP $31.0B (+10% QoQ, +24% YoY): 컨센서스 -5%
OPM 12.7% (-1.2%p QoQ, +1%p YoY): 컨센서스 -0.7%p

 **주요 코멘트**

**AWS +39.3% YoY — 최근 약 5년 내 최고 성장률:**
AWS Revenue **$46.0B(+39% YoY)**, Annualized Revenue Run-rate **$184B** 기록. AWS Infrastructure·Functionality 투자 효과가 성장률 재가속으로 연결

**AWS FY27·FY28 성장률 40%+ 전망:**
Andy Jassy CEO는 AWS Revenue Growth가 **2027년과 2028년 모두 40% 이상**을 기록할 것으로 전망. AI Infrastructure 수요와 신규 고객 계약 확대가 핵심 성장동력

**AWS 신규 대형 계약 확대:**
Meta, NVIDIA, OpenAI, Salesforce, Oracle, Qualcomm, Verizon 등과 신규 AWS Agreement 체결. AI Native·Hyperscaler·Enterprise 전반으로 고객 기반 확대

**Bedrock 사용량 급증 — Inference 수요 본격화:**
Fortune 500 고객의 Bedrock 지출은 **약 7배 YoY**, 전체 Bedrock Token Volume은 **약 17배 YoY** 증가. AWS AI 성장축이 Training뿐 아니라 Inference·Agentic Workload로 확대되는 모습

**AgentCore Adoption 가속:**
Amazon Bedrock AgentCore를 사용하는 고객은 수만 곳으로 확대. FY3Q26에 배포된 Agent 수가 **이전 3개 분기 합계의 2배** 수준으로 증가하며 Enterprise Agent 구축 수요 급증

**Trainium Ecosystem 확대:**
TorchNeuron 출시를 통해 기존 PyTorch Code를 별도 Rewrite 없이 Trainium에서 구동 가능하도록 지원. 자체 Accelerator의 Developer Accessibility 확대를 통한 AWS Compute Economics 개선 전략

**전사 Operating Margin 13.9% — 역대 최고:**
FY3Q26 Revenue **$201.9B(+12% YoY)**, Operating Income **$28.1B**, OPM 13.9%로 사상 최고 수준 기록. North America·International·AWS 모두 Operating Income 개선

**AWS Operating Income $17.8B — 전년 $11.4B 대비 큰 폭 증가:**
AWS Operating Income **$17.8B**, 전년 동기 $11.4B 대비 약 +56% 증가. 높은 Revenue Growth와 Scale 효과가 수익성 확대 견인

**Retail 성장률은 Prime Day Timing 영향:**
FY3Q26 전사 Revenue Growth +12%이나 FY25 Prime Day가 3Q에 집중됐던 기저 영향 존재. 해당 Timing Shift 제외 시 FY3Q26 YoY Growth는 **약 +400bp 더 높았을 것**이라는 설명

**Net Income 감소는 Anthropic 전년 평가이익 기저 영향:**
Net Income **$20.7B**, EPS **$1.89**로 전년 대비 감소. FY3Q25 Anthropic 투자에서 발생한 **$9.5B Pre-tax Gain**의 높은 기저가 주요 원인으로 본업 수익성 악화와는 구분 필요

**FCF -$42.4B — AI CapEx 급증 영향:**
TTM Free Cash Flow **-$42.4B**로 전년 +$14.8B 대비 큰 폭 감소. Property & Equipment Purchase가 YoY **+$94.8B** 증가했으며 회사는 주요 원인을 **AI Infrastructure Investment**로 명시

**FY26 Cash CapEx 약 $220B 유지:**
Amazon은 FY26 **Cash Capital Expenditures 약 $220B** 전망 유지. AI Compute·Data Center Infrastructure 투자가 현금흐름을 압박하고 있으나 AWS 성장 가속을 위한 선제 투자 지속

**FY4Q26 Revenue $240~247B 가이던스:**
FY4Q26 Net Sales **$240~247B(+12~16% YoY)**, Operating Income **$28.5~33.5B** 전망. Advertising Revenue는 FY4Q26 **High-teens YoY Growth** 예상

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