[SK증권 해외주식 박제민]
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메타(META/US) 3Q26 Review: Muse 의 업사이드는 어디까지일까?**

 최초의 Consumer Agent, Muse!
Muse 핵심 비즈니스 모델 
1. 더 많은 토큰 사용량을 위한 구독 
2. Agent 를 통해 판매된 물품에 대한 수수료 
2028년 연말 ARR: Base Case $40B / Bull Case $193B 추정

 당연한 것처럼 계속되는 본업 개선
광고 노출(Q)과 광고 단가(ASP)가 각각 10%, 14% 상승
광고 노출(Q): Instagram 1인당 이용 시간 사상 최고 기록 
Facebook Reels과 Threads 1인당 이용시간이 20% 이상 상승
광고 단가(ASP): 광고 순위 및 후보 추천 모델 등이 꾸준한 성과

 1 년 내 현금 부족이 유력
3 분기 처음으로 FCF 음수를 기록, 4분기에 적자 폭 심화가 예상
Meta 의 현금 상황을 고려할 때 내년 내로 추가 조달이 필요
채권 시장 분위기 의식하여 무의결권 주식을 신규 발행

자료: [https://buly.kr/1n6tpoU](https://buly.kr/1n6tpoU)

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