**[SK증권 화장품/의류 형권훈] (**[kh.hyung@sks.co.kr/3773-9997](http://kh.hyung@sks.co.kr/3773-9997)**)**

**신세계인터내셔날(A031430) 매수/15,000원

**수익성 추가 개선 전망**
 
- 3분기 영업이익 시장 컨센서스 하회한 40억 추정
- 백화점 업황 호조로 탑라인 19%(JAJU 제외 기준) 성장 추정
- 영업이익률은 계절적 효과로 2분기를 하회했을 것
- 4분기부터 원화 강세와 재고자산 평가손실 환입 효과로 수익성 추가 개선 전망
- 피어인 백화점 상장사 멀티플 하락을 반영해 동사의 목표주가 하향하나, 투자의견 '매수' 유지

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