** KB증권: 삼성전자는 27년 HBM 판가 2배+ 상승 전망

* KB증권 리포트 (2026/10/07)

**1) 27년 HBM 판매가격 2배 이상 상승 전망**
· HBM4는 업계 최고가 계약 가능성, HBM 평균판가 상승 견인
· HBM 매출 내 HBM4 비중: 26E 40% → 27E 80%

**2) HBM5·zHBM 통해 차세대 AI 메모리 기술 주도권 기대**
· HBM5 기술 로드맵 확보, zHBM으로 대역폭 확대·발열 개선 기대
· 베이스다이·인터포저·패키징·HBM까지 고객 맞춤형 공급 역량 보유

**3) 시장 기대를 넘어서는 주주환원 확대 전망**
· 잔여재원 110조원 가정, 현금배당 70~80조원·자사주 소각 30~40조원
· 차기 3년간 FCF의 50%만 환원해도 기존 대비 주주환원 규모 4배 이상 확대

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