** KB증권: SK하이닉스, 사상 최대 이익 & 주주환원 재평가 기대

* KB증권 리포트 (2026/11/02)
* 투자의견 Buy & 목표주가 350만원 유지

**1) 2029년까지 DRAM·HBM 생산예정 물량 사실상 완판**
- 향후 3년 생산예정 물량 사실상 완판, 수요 지속성 확보

- 27~28년 메모리 생산능력의 50%+를 5년 LTA에 배정, 중장기 실적 가시성 확대

**2) 4Q26 영업이익 104조원, 분기 100조원 진입 전망**
- DRAM·NAND 가격 상승 & HBM4 판매 비중 확대
- 4Q26E 영업이익 104조원·영업이익률 83%

- 27년 추정치 19.2% 상향
- 연간 영업이익 26E 285조원 → 27E 470조원

**3) 대규모 주주환원 & 저평가 해소 기대**
- 총 100조원 규모 주주환원에 주목
- 자사주 소각 60조원·현금배당 30조원+

- KB 추정 27년 PER 3배
- 글로벌 동종업체 대비 약 50% 할인

** [지엘리서치](https://t.me/valjuman)