** "LG에너지솔루션, ESS 부문의 흑자전환 지연돼…목표가↓"-NH


ESS 수익성 개선 속도가 예상보다 더디다

· NH투자증권이 LG에너지솔루션 목표주가를 55만원에서 48만원으로 하향, 투자의견은 매수 유지

· 4분기 ESS 부문은 고정비 부담 완화에도 AMPC 제외 시 1%대 영업손실률이 예상됨

· 올해 ESS 수주 목표 90GWh 중 3분기 누적 50GWh로 추정, 잔여 40GWh 일부는 내년 이연 가능성

· 이에 따라 내년 ESS 마진율 추정치(AMPC 제외)를 4.6%에서 4.0%로 하향
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4분기 실적은 컨센서스를 밑돌 전망이다

· 4Q26 매출 10조7,380억원(YoY +65.9%), 영업이익 4,690억원으로 흑자전환 추정

· 영업이익은 컨센서스 5,850억원을 약 20% 하회하는 수준

· AMPC 예상 수혜액 5,897억원을 제외하면 1,212억원 영업적자로, 본업 이익은 여전히 보조금 의존


**빅테크 직계약과 유럽 가동률 회복이 중장기 구조를 바꾼다**

· 빅테크향 BTM(Behind the Meter) ESS를 직접 수주하며 고객과 포트폴리오 다변화 시작

· 중저가 세그먼트 대응 확대로 유럽 EV 공장 가동률이 회복 중


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