Огляд ICU: Облігації: Мінфін 🇺🇦України відкоригував пропозицію після підвищення облікової ставки Реак

Огляд ICU: Облігації: Мінфін 🇺🇦України відкоригував пропозицію після підвищення облікової ставки

Реакція Мінфіну на рішення НБУ підвищити облікову ставку виявилася досить стриманою та прогнозованою: міністерство намагалося максимально зберегти поточні дохідності ОВДП.

На першому аукціоні після рішення НБУ підвищити облікову ставку на 50 б.п. до 15.5% Мінфін одразу зменшив обсяг пропозиції одно- та 1.8-річних військових ОВДП удвічі, до одного мільярда гривень кожен. За рахунок цього зросла конкуренція за 1.8-річними паперами і Мінфіну вдалося не допустити зростання ставок за цим інструментом. Попит на річні папери був незначним, навіть без натяку на підвищення ставок. Цілком можливо, це був якщо не повністю, то переважно попит від роздрібних та корпоративних клієнтів.

За 1.8-річними ОВДП дохідності підвищилися, якщо порівнювати з аукціонами в липні. Ставка відсікання зросла на 12 б.п. до 15.65%, а середньозважена ставка підвищилася на 18 б.п. до 15.64%. Однак довша історія розміщень облігацій із терміном обігу близько двох років показує іншу картину: ставки все ще нижчі за травневі рівні – максимальна задоволена на 22 б.п. а середньозважена на 21 б.п.

За річними облігаціями максимальна ставка в заявках на аукціон залишилася 15.15%, тоді як мінімальна була 14.99%. У підсумку за незмінної ставки відсікання 15.15% середньозважена дохідність знизилася на 12 б.п. до 15.01%.

Не змінились і дохідності резервних облігацій. Порівняно з випуском, що Мінфін розміщував у липні, ставка відсікання знизилася на 14 б.п. до 12.69%, а середньозважена на 16 б.п. до 12.59%. Однак і термін обігу нового випуску менший на п'ять календарних місяців, що, вочевидь, і стало причиною зниження дохідності.

Завтра та наступного тижня Мінфін пропонуватиме все ті ж річні та 1.8-річні папери і на додачу до них запропонує новий випуск із погашенням у лютому 2029 року.

Погляд ICU: Реакція Мінфіну та ринку на рішення НБУ підвищити облікову ставку була дуже стриманою та цілком очікуваною. Первинні дилери та їхні клієнти не поспішали подавати заявки з дохідностями, що суттєво відрізняються від липневих. Водночас Мінфін не став наполягати на збереженні рівнів кінця липня і обмежився лише незначним підвищенням. Вторинний ринок також майже не відреагував на зміну облікової ставки. Надалі ми очікуємо повільне продовження корекції дохідностей за ОВДП з погашенням у квітні 2028 року в напрямку рівнів квітня-травня, тоді як річні папери залишаться із поточним рівнем ставок: він задовольняє інтереси роздрібних та корпоративних клієнтів, однак уже не цікавий банкам.

#ОВДП

❤️ Підписатися | ✍️ Надіслати новину