Міністр фінансів США Скотт Бессент схоже схопив та міцно "тримає руля" ринка державного боргу США.
Бо після рекорду дохідності 30річних трежеріс він вирішив, що вільний ринок це чудово, але краще показати йому напрямок руху.
⚔️Спочатку США разом із Японією втрутилися у валютний ринок, підтримуючи єну через продаж євро за єну. Бо якщо б японці почали продавати трежеріс або акції США (а їх на балансах на $2.2 трильони) , то ринкам США було б непереливки.
🛒Тепер Treasury удвічі збільшує викуп довгострокових (10-30 років) держоблігацій США - з $2 до $4bn за операцію. Такий собі "buyback", загальна планова сума якого до листопада складе $83bn, (чуть більше 1% від загальної суми цих паперів на ринку).
Думаю, це більш демонстративний вчинок ніж реальний вплив на ринок.
👀Але навіщо?
Дохідність 30-річних Treasuries нещодавно дійшла приблизно максимуму за 19 років. Державний борг США перевищив $40 трлн, у т.ч. $2,4 трлн з початку року і у III кварталі Treasury планує позичити ще близько $739 млрд.
А висока довгострокова ставка це:
▫️ дорожча іпотека;
▫️ дорожчі кредити для бізнесу, менше маржа, інвестиції, зайнятість, споживання, податки ;
▫️ нижчі оцінки акцій;
▫️ більше витрат бюджету на обслуговування боргу;
▫️ ризик, що інвестори почнуть вимагати ще більшу премію за американський борг.
Тобто Бессент, такий собі казковий Садко (українська прізвище доречі) і каже ринку: «Хочете задерти довгострокові ставки? Ми теж можемо вийти на ринок». Після цього ставка 30 річних трежеріс впала 2%, долар послабшав, а акції (там більше дохідність) та золото (там більше ліквідність) пішли вгору.
Але це не QE, де ФРС не друкує нові гроші. Це Мінфін США викуповує старі облігації та одночасно продовжує фінансувати величезний бюджетний дефіцит продаючи короткі трежеріс.
🚩І саме тут починається найцікавіше - ризики:
▫️ Лікуємо симптом, а не хворобу.
Buyback може покращити ліквідність і тимчасово знизити ставки. Але дефіцит бюджету та потреба США позичати сотні мільярдів нікуди не зникають, можливо зменшать витрати на %% але ціною наступного ризику.
▫️ Коротший борг = більший ризик рефінансування.
Якщо Treasury менше випускатиме довгих паперів і більше коротких - сьогодні це допомагає знизити довгострокову ставку.
Але завтра весь цей борг доведеться частіше рефінансувати і не факт , що буде багато охочих це зробити.
▫️ Ризик конкуренції не / залежних регуляторів.
У якийсь момент ринок може поставити неприємне запитання: а хто насправді визначає вартість грошей - незалежна ФРС чи Мінфін, якому дуже потрібні низькі ставки?
▫️ Долар та інфляція.
Якщо ринок сприйме цю політику як приховане фінансове стимулювання, результатом можуть стати слабший USD і ще вищі очікування інфляції = ще вищі довгострокові ставки.
Тоді ФРС доведеться боротися вже з наслідками більшою ціною.
📝 Що робити ?
Якщо Бессенту-Садко вдасться його задум:
▫️ довгострокові Treasuries (TLT, VGLT, EDV, etc.) та облігаційні ETF (BND, AGG, LQD, etc.) можуть почати зростати;
▫️ зниження реальних ставок (ставка по трежеріс - інфляція) та слабший долар, це плюс для золота, бо реальна ставка мала , ціна золота переважно визначається в доларах , тому в інших валютах вона падає і його привабливість для неСША інвесторів зростає.
▫️ слабший USD підвищує актуальність валютної диверсифікації;
▫️ нижча ставка дохідності по трежеріс через збільшує оцінку акцій.
Але я б не біг купувати все перелічене.
Бо якщо ринок вирішить, що $40+ трлн боргу почали лікувати фінансовою інженерією, то його наступна реакція може бути зовсім іншою.
✅Висновок
Потрібно не вгадувати наступний крок Бессента, а розуміти, як ставки, облігації, валюти, золото та акції працюють разом усередині портфеля.
Саме про такі речі я пишу у себе на каналі та ми регулярно розбираємо у спільноті iTalks, не в стилі «що купити завтра», а на що звертати увагу щоб приймати рішення самостійно та довгостроково.
🎥 Якщо хочете зануритися саме в цю тему, я б почав із наших етерів :
▫️ «Місце облігаційних ETF у портфелі»
▫️ «Недоларові інвестиції EUR, GBP, CHF»
▫️ «Ризики. Базовий гайд по ризикології»
▫️ «Компас інвестора в умовах невизначеності»
В базі знань спільноти також є етери про золото та захист портфеля під час падіння ринку.
⚔️ Інвестуємо самі. Вчимося разом.
🙂 Ділимось досвідом в спільноті iTalks
👍 Персональні стратегії в iPlan.ua
📹 Відеобалади Лицаря
🙏 Донати ЗСУ за інвест. корисності