Говард Маркс (Oaktree Capital) у новій записці пояснює, чому спроби уряду США збити дохідність довгих облігацій через викуп не спрацюють.
▪️Перша закономірність. Ціну можна тримати, поки купуєш. Щойно зупинишся, ринок повернеться туди, куди йшов. Після анонсу викупу ставки впали лише на день. Як пише Стенлі Дракенміллер, держава, яка йде проти економічних реалій, завжди програє, питання лише в тому, скільки вона на це витратить.
▪️Друга. Викуп фінансують новими короткими облігаціями. Борг від цього не меншає, зате його доводиться частіше перепозичати за поточними ставками.
▪️Третя. Штучне стримування ставок інвестори читають як готовність знецінити долар, аби не скорочувати витрати. Тоді вони вимагають вищих ставок за нові борги, і захід обертається проти себе.
✍️Причини ж нікуди не діваються: Інфляція вища за ціль ФРС, дефіцит близько 6% ВВП навіть у час зростання, витрати на відсотки понад $1 трлн на рік, а будівництво ШІ-інфраструктури забирає трильйони капіталу.
Гострої кризи Маркс не чекає. Але вищі ставки стають постійним рахунком, який росте разом із боргом. Закрити його можна лише вищими податками і стриманішими витратами.
Економіст Герберт Штайн: «Якщо це не може тривати вічно, це зупиниться». З цим не посперечаєшся!
Мемо його доступне і його варто почитати.
Сайт | LifeHUGS |AgentHUGS| YouTUBE Еріка Наймана