[키움 조선/기계/방산/항공우주 이한결]
▶HD한국조선해양(009540)
: 글로벌 조선 건조 역량 확대에 주목
◎ 3분기 영업이익 1조 4,938억원, 컨센서스 하회 전망
- 직전 분기 대비 조업일수가 20% 가까이 감소 및 원화 강세 영향으로 핵심 조선 자회사인 HD현대중공업, HD현대삼호중공업의 실적 부진
- HD현대삼호중공업은 생산성 개선 속도가 빠른 컨테이너 선종의 비중이 감소하며 수익성 둔화 전망
◎ 적극적인 해외 사업 확장
- 올해 8월말 기준 총 168척의 선박을 수주하며 186억달러의 수주 성과 달성. 연간 상선 수주 목표의 93% 충족
- 베트남, 필리핀 자회사는 올해 P/C선 7척, VLCC 4척을 수주하며 연간 수주 목표 155% 초과 달성
- 베트남, 필리핀 조선소의 생산 능력은 각각 연간 23척(기존 15척), 10척(기존 4척) 수준으로 확대 계획
◎ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 530,000원으로 하향
- 상선 업황 호조 지속과 해외 조선 자회사의 수주 확대에 따른 외형 성장에 주목
- 목표주가는 28F EPS 75,728원에 Target PER 7배(기존 10배)를 적용
▶리포트: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12371
▶HD현대중공업(329180)
: 예고되었던 단기 부진, 중장기 성장성 유효
◎ 3분기 영업이익 9,185억원, 컨센서스 하회 전망
- 직전 분기 대비 조업일수 20% 가까이 감소, 원화 강세의 영향으로 매출과 수익성 개선 폭 둔화
◎ 상선/엔진 수주 호조 긍정적, 해양/방산의 분발이 필요
- 8월말 기준 약 175억달러의 신규 수주를 달성하며 올해 수주 목표의 86%를 충족. 상선과 엔진 부문은 수주 목표 초과 달성, 해양/특수선은 부진
- 가스선과 탱커선의 운임 강세가 지속되고 있어 내년 상반기까지 신조 수주 논의가 활발하게 진행될 것으로 기대
- 특수선 부문은 연내 수주 목표(30억달러) 달성 불투명, 해양 부문은 호주 Browse 프로젝트 FPSO 수주 시 목표 달성에 근접할 것으로 판단
◎ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 720,000원으로 하향
- 엔진 부문의 성장 모멘텀에 주목, 28년 이후 매년 3GW 이상의 발전용 엔진이 공급될 전망
- 목표주가는 28F EPS 41,914원에 Target PER 17배(기존 23배)를 적용
▶리포트: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12372
▶한화오션(042660)
: 새로운 성장 동력이 필요
◎ 3분기 영업이익 5,053억원, 컨센서스 하회 전망
- 직전 분기 대비 조업일수 15% 감소, 원화 강세 영향으로 상선 부문 매출과 이익 부진할 것으로 추정
- 에너지 플랜트, 특수선 부문은 고정비 부담에 따른 영업 손실 예상
◎ 전 사업 부문에서 뚜렷한 성과가 필요
- 올해 9월말 기준 상선 부문에서 약 62억달러의 수주를 확보. 29년 납기 슬롯이 남아 있어 LNG선 추가 수주 기대
- 특수선 부문은 약 6,800억원 규모의 태국 호위함 사업의 우선협상자 선정, 이후 본 계약 단계에서 세부 심사 진행 중. 이 외에도 에스토니아 초계함 사업 논의
- 해양 부문은 연내 나미비아 Venus FPSO 사업 수주 목표
◎ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 119,000원으로 하향
- 특수선 부문의 외형 확대 본격화 전망. 국내는 KDDX 후속 호선, 장보고 N 사업 추진. 해외는 이집트, 그리스, 중동 등 5~6개 국가와 군함 사업 논의
- 목표주가는 28F EPS 7,534원에 Target PER 15배(기존 23배) 적용
▶리포트: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12375
▶삼성중공업(010140)
: 비우호적인 환경에도 돋보이는 실적
◎ 3분기 영업이익 3,413억원, 컨센서스 부합 전망
- 직전 분기 대비 조업일수 6% 감소, 24년 이후 수주한 고가 선박 비중이 5%p 확대되며 수익성 개선 기대
◎ 수주 호황의 수혜를 누리는 중
- 올해 9월말 기준 상선 부문에서 약 75억달러 수주 확보하며 올해 수주 목표의 132% 초과 달성
- 가스선과 탱커선의 운임 강세에 기반한 발주 호황 사이클 지속으로 내년까지 수주 호조 지속 기대
- 해양 부문은 올해 수주 목표의 54% 달성. 연내 Western FLNG 사업과 Delfin 2호기 사업 수주 협의 중
◎ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 34,000원으로 하향
- 신성장 사업으로 FDC 사업 추진 중, 미국 데이터센터 개발 업체와 28년 상반기 가동을 목표로 50MW급 FDC 2기 공급 계약 논의
- 목표주가는 28F EPS 2,266원에 Target PER 15배(기존 20배) 적용
▶리포트: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12376