[키움증권 미국 전략/주식 김승혁]
메타 플랫폼스(META.US): 양날의 검 ‘Muse’
▶FY3Q26 실적 Review
-FY3Q26(9월 말) 실적은 매출액 646.01 억 달러(YoY +26.1%, QoQ +6.2%, 컨센서스 대비 +2.0%), 소송비용을 제외한 영업이익 228.78억 달러(YoY +11.4%, QoQ +21.9%, 컨센서스 대비 +9.7%), 영업이익률 35.4%(YoY -4.7%p, QoQ +4.5%p, 컨센서스 대비 +2.5%p)
▶광고가 이끈 실적
-Family of Apps(FoA) 매출이 641.58억 달러(YoY +26%)로 전체 매출의 99%를 차지했으며, FoA 매출의 98.3%는 광고에서 발생
-광고 매출은 630.61억 달러(YoY +26%), 기타 매출은 10.97억 달러(YoY +59%). Reality Labs는 퀘스트 판매 감소로 4.43억 달러(YoY -6%) 기록
▶단가가 이끈 미국 광고 성장
-미국·캐나다 광고 매출은 284.38억 달러(YoY +33%)로 3개 분기 연속 성장률이 높아졌으며, 전체 광고 매출 증가분의 55%를 기여
-광고 노출 증가율은 13%에서 8%로 둔화했지만, 노출당 단가 상승률이 9%에서 23%로 높아지며 이를 상쇄
-틱톡 광고 중단과 미국 10대 사용 제한으로 전체 노출 증가율은 시장 기대를 밑돌았으나, 4분기 매출 가이던스 중간값은 컨센서스를 1% 상회
▶이용자가 늘수록 비용도 늘어나는 Muse
-출시 6주 만에 미국·캐나다 가입자 1,000만 명을 돌파했고, 가입자의 25%가 매일 사용. 첫 40일 다운로드는 1,020만 건으로 같은 기간 ChatGPT의 약 3배
-주간 이용자의 25% 이상이 쇼핑 기능을 이용하고 평균 결제액은 200달러를 상회. 거래 수수료와 월 20·100달러 구독을 수익화 방안으로 추진
-이용 증가에 따른 연산 비용으로 매출원가율이 21%로 상승. 1년 내 연산 효율을 10배 이상 높이는 것이 수익성 개선의 관건
▶새롭게 제시된 자금 조달 방식
-3분기 CapEx는 349.06억 달러로 영업현금흐름을 웃돌았고, FCF는 21.20억 달러 적자로 2012년 이후 처음 마이너스 기록
-연간 CapEx 가이던스 하단을 1,350억 달러로 높여 4분기에만 492억~592억 달러를 집행할 전망
-무의결권 Class C 주식을 기존 주주에게 1주당 1주 배당해 2대 1 액면분할 효과를 내며, 내년 1월 19일 발효 예정. 영업현금흐름·회사채·데이터센터 합작법인에 이어 주식으로 조달 수단을 확대
▶ 보고서 링크 : https://bbn.kiwoom.com/rfCC1711
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