[유진투자증권 의료기기 이다빈] [갈더마(SWX:GALD) 3Q26 실적 발표] 2026.

[유진투자증권 의료기기 이다빈]
[갈더마(SWX:GALD) 3Q26 실적 발표]
2026.10.22

원문 확인

* 장초 +5.3% 상승 중
* 2026년 연간 매출액 가이던스 상향
* 실적 호조는 주로 피부치료제 넴루비오 고성장에 기인
* 미용 주사제 사업부는 톡신 중심으로 예상보다 견조한 성장세 확인


📌 주요 실적 및 가이던스
- 3Q26 매출액 $1.632B(+26.6%yoy, -1.7%qoq)
. 블룸버그 컨센서스 $1.550B 대비 +5.3% 상회
. 예상보다 견조한 시장 환경 속 Nemluvio 및 기존 치료제의 고성장, 스킨케어·보툴리눔 톡신의 견조한 수요가 실적 성장 견인
. 특히 피부치료제 부문이 전년 대비 전체 매출 증가분의 약 54% 차지
- 9M26 누적 매출액 $4.765B(+27.5%yoy), CC 기준 +25.1%

* 2026년 연간 가이던스 상향
- 매출 성장률(CC): 기존 +19~21% → +22.5~23.5%yoy
- Core EBITDA 마진율(CC): 약 26% 유지
- 예상보다 강한 피부치료제, 스킨케어 및 보툴리눔 톡신 실적을 반영해 매출 가이던스 상향
- ZO Skin Health 인수 효과는 가이던스에 미반영


💉 1. Injectable Aesthetics (미용 주사제)
- 3Q 매출 $0.736B(+16.7%yoy, -6.8%qoq)
. CC 기준 +15.4%yoy
- 9M 누적 매출 $2.174B(+16.2%yoy)

* Neuromodulators (보툴리눔 톡신)
- 3Q 매출 $0.433B(+25.1%yoy, -6.3%qoq)
. CC 기준 +24.1%yoy
- Dysport(기존 톡신) 주요 시장 전반에서 성장, 미국 및 해외 시장 점유율 확대 지속
- Relfydess(액상 톡신) 유럽·아시아태평양 지역 출시 확대 및 판매 성장세 지속
- 2Q 미국 매출에 부정적으로 작용했던 판매 시점 이연이 3Q에 반영
- Relfydess 미국에서는 2026년 6월 FDA CRL 수령 이후 2027년 1분기 BLA 재제출 목표

* Fillers & Biostimulators (필러·바이오스티뮬레이터)
- 3Q 매출 $0.303B(+6.4%yoy, -7.6%qoq)
. CC 기준 +4.8%yoy
- 전반적인 필러 시장 부진에도 미국 및 해외 시장 점유율 확대
- Sculptra 미국·해외 시장 모두 두 자릿수 성장 지속
- 전년 하반기 높은 기저가 3Q 성장률에 부담으로 작용


🧴 2. Dermatological Skincare (더마 스킨케어)
- 3Q 매출 $0.396B(+15.4%yoy, -2.7%qoq)
. CC 기준 +15.6%yoy
- 9M 누적 매출 $1.244B(+17.1%yoy)
- Cetaphil, Alastin 모두 견조한 성장세 지속
- 전자상거래가 글로벌 판매 채널 중 가장 빠르게 성장
- 신제품 출시를 통한 제품 포트폴리오 확대 지속


💊 3. Therapeutic Dermatology (피부치료제)
- 3Q 매출 $0.499B(+58.5%yoy, +7.5%qoq)
. CC 기준 +58.9%yoy
- 9M 누적 매출 $1.347B(+67.7%yoy)
- Nemluvio 성장 및 기존 치료제 포트폴리오의 예상 대비 견조한 실적이 고성장 견인

* Nemluvio (네몰리주맙)
- 3Q 매출 $0.302B(약 +128.8%yoy, +21.8%qoq)
- 9M 누적 매출 $0.735B, 피부치료제 사업부 매출의 약 55% 차지
- 미국이 전체 매출의 대부분 차지. 결절성 양진(PN)보다 아토피피부염(AD)의 매출 기여도가 높음
- 미국 신규 유료 처방 환자 점유율(NBRx): PN 45%, AD 9%
- 미국 전체 유료 처방 점유율(TRx): PN 37%, AD 5%
. 2026년 9월 첫째 주~10월 둘째 주 기준
- 해외 시장에서도 기대 이상의 성장세 지속
- 2~11세 아토피피부염 환자 대상 미국 허가 신청 준비 중
- 원인불명 만성 소양증(CPUO) 대상 임상 2상 환자 모집 완료, 2027년 1분기 주요 결과 발표 예정

* 기존 치료제
- 제네릭 진입에 따른 영향이 예상보다 제한적
- Differin 미국 시장 중심 성장 지속, Epiduo Acne Gel의 OTC 전환 효과 긍정적


📍 4. 기타 주요 사항

* ZO Skin Health 인수
- 기업가치(EV) $1.5B, 전액 현금 인수 계약
- 2026년 4분기~2027년 초 거래 종결 예상
- 의료진 판매 채널 기반 프리미엄 스킨케어 사업 확장 및 Alastin과의 시너지 기대
- 인수 첫해 상업화 투자 확대, 인수 2년 차부터 성장 재가속 목표
- 2027년 Core EBITDA 마진 소폭 희석, 2028년부터 그룹 수준의 마진율 달성 예상
- 인수 완료 후 첫 전체 회계연도 Core EPS 중립 전망

* 규제 및 기타
- Relfydess(액상 톡신) 미국 FDA 재신청 일정: 2027년 1분기 목표
- Ipsen과 장기지속형 신경독소(LANTIC) 관련 권리·의무에 대한 중재 절차 개시. 기존 톡신 포트폴리오인 Dysport, Alluzience, Relfydess는 대상 아님
- Nemluvio의 EU → 미국 수입에 대한 Section 232 관세는 2026년 실적에 영향 없을 전망