오늘날 글로벌 시장은 두터움과 효율이 동시에 작동하는 국면이다.

오늘날 글로벌 시장은 두터움과 효율이 동시에 작동하는 국면이다. AI 인프라 투자가 빅테크의 자본 지출을 사상 최대로 끌어올렸고, 그 자본이 만들어내는 컴퓨팅 인프라가 향후 10년 디지털 경제의 중심이 되리라는 기대가 지금의 시장을 움직인다.

다만 그 기대가 그대로 현실이 된다는 보장은 없다. AI 프로덕트의 실제 시장 반응, 전력과 냉각이라는 물리적 병목, API 사용을 줄이거나 자체 모델로 갈아탈 고객사의 결정, 분기마다 흔들리는 빅테크 캐펙스Capex 가이던스. 이 4가지 변수 중 하나만 꺾여도 시장은 거칠게 반응할 것이다. 두터움의 기대가 작동하는 국면인 동시에, 그 기대가 깨지는 순간 전쟁의 감각이 필요해지는 국면이기도 하다.

한국의 개인 투자자도 같은 흐름의 한가운데에 있다. 코스피는 2024년 계엄 사태와 반도체 겨울로 한 해 9.6% 빠지며 아시아 최악권에 머물렀다가 2025년 한 해에만 약 76% 급등해 세계 최고 성적을 냈고, 2026년에는 AI 반도체 열기 속에 9,000선까지 치솟았다. 이 급반전을 겪은 세대는 단기 매매와 종목 회전이라는 전쟁의 방식에 올라탔고, 한편으로는 인덱스ETF·해외 분산·장기 보유라는 효율의 방식으로도 눈을 돌리고 있다. 다만 강세장도, 효율의 시기도 영원하지 않다. 강세장이 꺾이고 변동성이 커지는 다음 국면까지 살아남는 사람은 분산과 적립을 넘어 두터움까지 갖춘 투자자다. 좋은 종목 몇 개를 골라내는 기술만으로는 부족하다. 무엇을 자산으로 보고 무엇을 비용으로 볼지, 당장 실적에 잡히지 않는 것 가운데 무엇이 장기적인 승부수가 될지를 구분해야 한다.

- 황준호, 『투자의 중력』