📝 핵심적 본문 요약
하워드 막스는 2005년과 2006년 서브프라임에 대한 지식이 없었음에도 매일 성사되는 무분별한 거래들을 지켜보며 거의 모든 투자에서 손을 떼었다. 위험 회피는 대부분의 경우 신중한 행동으로 이어지며 시장을 안전하게 유지하는 자경단 역할을 한다. 어리석은 거래들이 다수 성사되는 현상은 시장이 안전하지 않다는 가장 확실한 지표이다.
(#솔로몬 #tama2020)
✨(In)sight
최근 신용 스프레드가 역사적 저점 부근으로 압축되고 레버리지 구조화 상품 발행이 급증한 흐름은 위험 회피 심리가 약화된 신호로 해석된다. 과거 위험 회피가 강화되던 국면에서는 우량 등급 대비 하위 등급 회사채 스프레드가 벌어지며 신중한 자금 배분이 나타났으나, 현재는 반대로 저등급 차입 수요가 확대되는 양상이다. 거래 승인 기준의 완화는 실적이 아닌 기대감에 기반한 유동성 사이클 후반부의 특징과 일치한다. 무분별한 거래의 확산을 위험 선호의 정점 신호로 규정하고, 이와 대조적으로 현금성 자산과 단기채 비중을 높이는 방어적 배분이 유효하다는 가설을 세운다.
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