유나이티드헬스(UNH), 3Q26 실적 예상 상회 및 연간 가이던스 상향
*주요 실적
- 매출 1,126.9억 달러(-0.4% YoY), 컨센서스 1,113.1억 달러 대비 1.2% 상회
- 조정 EPS 4.69달러(+60.6% YoY), 컨센서스 4.14달러 대비 13.3% 상회. GAAP EPS 4.56달러
- 영업이익 65.6억 달러(+52.1% YoY), 영업이익률 5.8%(+2.0%p YoY)
- 의료비율(MCR) 88.4%(-1.5%p YoY), 컨센서스 89.9% 대비 1.5%p 하회. 운영비용률 12.8%(-0.7%p YoY)
- 영업현금흐름 51억 달러, 순이익의 1.2배
*사업부별 실적
- UnitedHealthcare 매출 863.3억 달러(-0.8% YoY), 컨센서스 852.4억 달러 상회. 조정 영업이익 26.9억 달러, 컨센서스 25.6억 달러 상회
- Optum 매출 669.0억 달러(-3.3% YoY), 컨센서스 674.0억 달러 하회. 조정 영업이익 35.8억 달러, 컨센서스 31.4억 달러 상회
- Optum Health 매출 229.5억 달러(-10% YoY), 컨센서스 238.7억 달러 하회. 조정 영업이익 5.88억 달러, 컨센서스 2.56억 달러 상회
- Optum Insight 매출 54.6억 달러(+3% YoY), 조정 영업이익 12.7억 달러
- Optum Rx 매출 399.3억 달러(+0.6% YoY), 조정 영업이익 17.2억 달러
*실적 특징
- 의료비 관리, 보험가격 조정, 보장혜택 변경으로 MCR이 전년 89.9%에서 88.4%로 하락. 과거 기간 의료비 준비금 추정 조정에 따른 6.1억 달러의 이익 반영
- Optum Health의 GAAP 영업이익은 전년 0.41억 달러에서 7.35억 달러로 증가. 수익성이 낮은 지역의 가치기반 의료사업 축소와 의료비 관리 강화
- 의료보험 가입자 4,830만명(-22.5만명 QoQ). 상업보험 가입자 16.5만명, Medicaid 가입자 8.5만명 감소
- Medicare Advantage 가입자는 761만명으로 전분기 대비 4만명 증가했으나, 관련 복합 보장 프로그램을 포함한 가입자는 2025년 말 대비 93.5만명 감소
- Optum Rx는 바이오시밀러 도입 확대 및 운영 효율화로 이익 증가. 다만 조정 처방 건수는 전년 4.14억건에서 3.93억건으로 감소
*2026년 가이던스
- 연간 조정 EPS 기존 19.50~20.00달러에서 최소 20.50달러로 상향. 컨센서스 19.80달러 상회
- 연간 GAAP EPS 최소 19.50달러 제시
- 1~3분기 누적 조정 EPS 18.30달러. 연간 가이던스 달성에 필요한 4분기 조정 EPS 2.20달러